钢铁行业:铁矿库存持续累积 原料补库临近尾声

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:任恒/谢鸿鹤 日期:2025-01-13

  投资策略:钢价回落,政策刺激预期增强,上调行业为“增持”评级。

      进入淡季后,长材和板材需求逐渐回落,而产量端,螺纹钢产量持续下滑,热轧卷板产量仍在增长,总库存季节性累积,钢价本周回落,而原料端,尽管铁水产量下滑,铁矿石45 港口库存仍在累积,已超过1.5 亿吨,但由于铁矿尚处于钢厂节前补库周期,因此价格相对稳定。本周钢企利润承压,重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。

      一周市场回顾:本周上证综合指数回落1.34%,沪深300 指数回落1.13%,申万钢铁板块回落2.16%,钢铁板块跑输沪深300 指数0.82PCT。

      黑色期货回落:本周螺纹钢主力合约以3202 元/吨收盘,较上周回落70 元/吨,幅度2.14%,热轧卷板主力合约以3312 元/吨收盘,较上周回落65 元/吨,幅度1.92%;铁矿石主力合约以754 元/吨收盘,较上周回落11 元/吨,幅度1.37%。

      本周建筑钢材成交量较上周回落,五大品种表观消费量下滑:全国建筑钢材成交量周平均值为8.52 万吨,较上周回落1.86 万吨。五大品种表观消费量786 万吨,较上周下滑43 万吨。

      本周铁水产量回落,电炉开工率和产能利用率回落: Mysteel247 家钢企铁水产量为224.37 万吨,环比上周下降0.83 万吨。本周87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为66.02%和50.63%,前者环比上周下滑1.84PCT,后者环比上周下滑3.17PCT。

      五大品种库存下提升。五大品种总库存1585.82 万吨,环比增长26.60 万吨,社会库存1234.67 万吨,环比增加24.56 万吨,厂库351.15 万吨,环比增长2.04 万吨。

      钢价小环比回落: Myspic 综合钢价指数环比上周下滑1.94%。上海螺纹钢3310 元/吨,较上周环比下滑50 元/吨。上海热轧卷板3440 元/吨,较上周环比下滑50 元/吨。

      矿价环比回落:本周Platts62% 97.6 美元/吨,周环比下滑1.2 美元/吨。本周澳洲巴西发货量2394.3(1778.6+615.7)万吨,环比下滑257.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数22 天,环比上升1 天。天津准一冶金焦1640 元/吨,环比下降50 元/吨。废钢2140 元/吨,环比下滑80 元/吨。

      吨钢高炉盈利环比回落:螺纹钢高炉毛利-173 元/吨,环比回落25 元/吨;螺纹钢电炉-162 元/吨,环比增长112 元/吨;热轧卷板毛利-227 元/吨,环比回落51 元/吨;冷轧卷板毛利199 元/吨,环比回落31 元/吨。

      下游表观需求:本周国内水泥出库量297.85 万吨,环比回落20.80 万吨;PVC 产量46.48 万吨,环比增长0.04 万吨;半钢胎产能利用率77.75%,环比增长0.17pct;全钢胎产能利用率58.87%,环比增长2.31pct。

      风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加;研究报告使用信息更新不及时风险。