金属及金属新材料行业周报:金价有望继续上行

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:宫帅/王乐/陈琪玮 日期:2025-01-13

  核心观点:

      基本金属:美联储降息预期弱化,预计基本金属价格震荡。美国劳动力市场仍有韧性,再通胀预期走强,美联储2025 年上半年降息预期减弱,叠加美元高位、特朗普交易,工业金属价格的上行动力较弱,考虑国内设备更新和消费品以旧换新共同支撑内需,工业金属供给较弱,氧化铝价格下跌改善电解铝利润,预计工业金属价格震荡。建议关注:洛阳钼业(A+H)、西部矿业、金诚信、中国铝业(A+H)、云铝股份、天山铝业等。

      钢铁:需求反弹,盈利率回升,预计淡季价利平稳。供给端,钢厂盈利率底部反弹,但铁水供给约束依然明显。需求端,需求短期反弹,关注宏观增量政策落地。成本端,预计盈利率转弱有望压制原料采购需求。

      价利方面,供需格局短期较弱,预计短期钢价震荡为主。关注财政政策提振预期,建议关注:宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。

      贵金属:金价继续上行,把握板块配置机会。据Wind,美国2024 年12 月非农就业新增25.6 万人,远高于预期的15.5 万人;12 月失业率为4.1%,比预期低0.1 个百分点;当周初请失业金人数低于预期,且为2024 年2 月17 日以来新低,美国就业韧性延续偏强。同时,本周公布的美联储12 月会议纪要显示“未来几个季度需要谨慎行事”,市场预期2025 年美联储降息次数或下降。中国央行2024 年12 月继续增持黄金,特朗普就任之前,商品属性+抗通胀特征+避险属性或仍为黄金定价的主旋律,金价有望继续震荡上行。建议关注:赤峰黄金、招金矿业(H)、山东黄金(A+H)、中金黄金、山金国际、玉龙股份等。

      能源金属:供需双弱预期,锂价预计窄幅震荡。锂盐厂节前常规检修季预期到来或已有体现,同时市场对于需求环比略降亦有充分预期,碳酸锂供需和价格博弈持续,当前锂价下供方挺价情绪仍高,预计锂价格窄幅震荡为主,关注需求超预期变化情况。建议关注:赣锋锂业(A+H)、盛新锂能、华友钴业等。

      小金属:钨、钼价格窄幅震荡,预计短期价格平稳。节前稀土成交较为清淡,价格有望平稳运行。本周钨价环比微幅上涨,供需格局较为平衡,预计钨价平稳。本周钼价平稳,下游不锈钢库存去化缓慢,产业链供需格局有待优化,预计钼价高位震荡。建议关注:金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

      风险提示:宏观经济修复不及预期;金属下游需求不及预期;相关矿山供应增速超预期;美联储加息超预期;军工等下游需求不及预期;铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期;粗钢减产情况不及预期。