东方证券化工周报

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:倪吉/顾雪莺 日期:2025-01-13

  原油相关信息:

      原油及相关库存:2025 年1 月3 日美国原油商业库存4.146 亿桶,周减少100 万桶;汽油库存2.377 亿桶,周增加630 万桶;馏分油库存1.289 亿桶,周增加610万桶;丙烷库存0.82588 亿桶,周减少245.4 万桶。美国原油产量及钻机数:2024年1 月3 日美国原油产量为1356.3 万桶/天,周度减少1 万桶/天,较一年前增加36.3万桶/天。2025 年1 月10 日美国钻机数584 台,周度减少5 台,年减少35 台;加拿大钻机数216 台,周增加122 台,年度增加3 台。其中美国采油钻480 台,周度减少2 台,年减少19 台。

      价格变化:

      我们监测的188 种化工产品中,本周价格涨幅前3 名的产品分别为丙烯腈(上涨10.4%)、异丁烯(上涨9.0%)、天然气(上涨8.8%);跌幅前3 名为:液氯(下跌80.0%)、维生素A(下跌7.5%)、甲醇(下跌4.2%)。

      月度方面,价格涨幅前3 名的产品分别为天然气(上涨21.8%)、丙烯酸(上涨18.1%)、R125(上涨13.2%);跌幅前3 名为:液氯(下跌85.7%)、维生素A(下跌23.9%)、维生素K3(下跌12.8%)。

      价差变化:

      本周价差涨幅前3 名的产品分别为R410a 价差(上涨50.0%)、MTBE 价差(上涨32.4%)、MTP 价差(上涨28.4%);跌幅前3 名为:苯乙烯(下跌257.2%)、顺酐法BDO 价差(下跌93.8%)、炭黑价差(下跌38.7%)。

      月度方面,价差涨幅前3 名的产品分别为电石法PVC 价差(上涨200.3%)、丙烯酸丁酯价差(上涨157.4%)、MTO 价差(上涨89.2%);跌幅前3 名为:顺酐法BDO 价差(下跌6360.3%)、苯乙烯(下跌205.5%)、双氧水价差(下跌75.0%)。

      近期美国加强对伊朗俄罗斯制裁,油价走势较强,但也加大了 opec 平抑油价波动带来的回调风险。同时市场风格有所转变,龙头白马股走势较弱。我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低,自身阿尔法较强的龙头企业,建议底部布局。同时全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性,农业、食品产业链需求更为刚性,看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性。

      推荐万华化学:核心产品 MDI 近期盈利改善,后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地,行业格局也有望迎来重塑。

      推荐皇马科技:特种聚醚龙头企业,积极应对前期宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。

      推荐金禾实业:麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品景气底部已迎来边际变化。

      建议关注云天化:国内磷化工产业链龙头企业,磷矿石景气度具备持续性,公司持续内生改善,分红具备提升潜力。

      风险提示

      项目进展不及预期;需求不及预期;海外销售不及预期;原材料价格大幅波动。