煤炭开采行业周报:本周煤价涨势放缓 期待节前供应进一步收紧
投资要点:
动力煤来看,本周(1.1-1.10)供给节后恢复,需求表现一般,港口库存周环比小幅提升,港口煤价涨势有所放缓,周环比提升1 元/吨,其中后半周(1.6-1.10)基本持平。具体来看,生产端,本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比上升3.05pct 至93.23%,主要系元旦假期后部分停减产煤矿恢复生产所致。运输端,坑口价高、发运倒挂,截至1 月10 日,大秦线日均发运量周环比下降1.46 万吨。呼铁局日均批车数环比略有提升,主要是受到铁路优惠提升部分贸易商积极性影响。整体看,节后生产环比恢复但在运输依然偏紧下,港口调入仅周环比提升1.8 万吨,调入压力不大。外盘价格整体维稳,本周进口市场平稳运行。需求端,本周沿海电厂日耗周环比下降4万吨,内地电厂日耗周环比上升18.5 万吨,水泥开工率季节性环比下降,整体需求表现一般,叠加上周空单采购基本完成,港口调出环比减少较多,本周北方港口库存周环比提升8.1 万吨。
展望后续,现阶段需求偏弱、库存去化放缓且水平较高下,煤价短期难以延续前期快速上行的趋势,但供给端收缩预期同样明确,临近春节煤矿陆陆续续放假停产,供需双弱下,短期煤价或维持震荡趋势。
炼焦煤来看,产地端,受节后停产煤矿复产影响,本周样本煤矿产能利用率环比提升3pct 至90%。进口方面,本周甘其毛都口岸平均通关量为968 车(七日平均值),周环比上升512 车,但澳煤仍然倒挂,进口量有限。需求端,本周部分下游焦企考虑煤矿春节放假适当补库,对需求形成一定支撑。
库存端,本周生产企业库存、港口库存小幅去化。展望后续,需求在焦企利润下行、钢铁进入淡季,叠加钢价较弱、产业链原材料补库力度有限下,预计偏弱运行,或拖累焦煤价格。但整体跌幅或有限,供给端节前仍有煤矿放假、产能利用率收缩预期。后续需继续观察供给收缩情况与焦煤生产企业、港口库存情况。
2024 年12 月17 日,国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》,央国企市值管理及负责人考核要求的不断加码,或利好煤炭行业五大央企如中国神华,中煤能源,电投能源,新集能源,上海能源等。
从大方向来看,行业投资逻辑依然未变,我们预计未来几年,煤炭行业依然维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建 议把握低位煤炭板块的价值属性,维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注:(1)动力煤弹性较大标的:兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。(2)焦煤弹性较大标的:淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。(3)稳健型标的:中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。
动力煤一周小结:本周供给节后恢复,需求表现一般,港口库存周环比小幅提升,港口煤价涨势有所放缓,周环比提升1 元/吨,其中后半周基本持平。
具体来看,生产端,本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比上升3.05pct至93.23%,主要系元旦假期后部分停减产煤矿恢复生产所致。运输端,坑口价高、发运倒挂,大秦线日均发运量周环比下降1.46 万吨。呼铁局日均批车数环比略有提升,主要是受到铁路优惠提升部分贸易商积极性影响。整体看,节后生产环比恢复但在运输依然偏紧下,港口调入仅周环比提升1.8万吨,调入压力不大。外盘价格整体维稳,本周进口市场平稳运行。需求端,本周沿海电厂日耗周环比下降4 万吨,内地电厂日耗周环比上升18.5 万吨,水泥开工率季节性环比下降,整体需求表现一般,叠加上周空单采购基本完成,港口调出环比减少较多,本周北方港口库存周环比提升8.1 万吨。
展望后续,现阶段需求偏弱、库存去化放缓且水平较高下,煤价短期难以延续前期快速上行的趋势,但供给端收缩预期同样明确,临近春节煤矿陆陆续续放假停产,供需双弱下,短期煤价或维持震荡趋势。
炼焦煤一周小结:产地端,受节后停产煤矿复产影响,本周样本煤矿产能利用率环比提升3pct 至90%。进口方面,本周甘其毛都口岸平均通关量为968车(七日平均值),周环比上升512 车,但澳煤仍然倒挂,进口量有限。需求端,本周部分下游焦企考虑煤矿春节放假适当补库,对需求形成一定支撑。
库存端,本周生产企业库存、港口库存小幅去化。展望后续,需求在焦企利润下行、钢铁进入淡季,叠加钢价较弱、产业链原材料补库力度有限下,预计偏弱运行,或拖累焦煤价格。但整体跌幅或有限,供给端节前仍有煤矿放假、产能利用率收缩预期。后续需继续观察供给收缩情况与焦煤生产企业、港口库存情况。
焦炭一周小结:本周焦炭第六轮提降落实,焦炭价格环比下降50 元/吨。焦炭供需面本周依然偏弱运行。生产端本周基本持稳,样本焦企产能利用率小幅提升0.03pct,焦化厂开工有升有落,分别与山东地区环保预警结束、部分焦企利润下降、开启减产有关。需求端本周依然偏弱,铁水周产量环比下降,以及钢材价格下降下对原材料多有控量行为。供需偏宽松下,本周焦炭库存有所累积。后期需关注原料煤价格及铁水产量变动趋势。
风险提示:1)经济增速不及预期风险;2)政策调控力度超预期的风险;3)可再生能源持续替代风险;4)煤炭进口影响风险;5)重点关注公司业绩不及预期风险;6)测算误差风险;7)煤矿事故扰动风险。