金属&新材料行业周报:美国非农数据超预期 关注贵金属配置机会

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:郭中伟/马焰明/陈松涛/郭中耀 日期:2025-01-11

  本期投资提示:

      一周行情回顾:据ifind,环比上周,1)上证指数下跌1.34%,深证成指下跌1.02%,沪深300 下跌1.13%,有色金属(申万)指数上涨2.00%,跑赢沪深300 指数3.13 个百分点。2)分子板块看,环比上周,贵金属上涨0.15%,铝上涨1.45%,能源金属上涨0.49%,小金属上涨2.88%,铜上涨3.03%,铅锌上涨0.74%,金属新材料上涨4.15%。

      价格变化:环比上周,1)工业金属及贵金属:据ifind,LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格2.42%、3.13%、2.70%、-0.69%、2.67%、3.62%,COMEX 黄金价格2.44%、白银3.99%。2)能源材料:据百川盈孚,锂辉石+2.66%,电池级碳酸锂+1.00%,工业级碳酸锂+1.39%,电池级氢氧化锂+0.69%,金属锂不变;电解钴-2.05%,电解镍+2.42%;干法隔膜不变,湿法隔膜不变;六氟磷酸锂不变;6um 锂电铜箔加工费不变。3)黑色金属:据ifind,环比上周,螺纹钢价格-2.40%;铁矿石价格-1.32%。

      变化: 1)美国12 月非农就业人数增加25.6 万人,预估为增加16.5 万人,前值为增加22.7 万人。美国12 月份失业率为4.1%,预估为4.2%。2)据国家统计局,2024 年12 月,中国CPI 同比上涨0.1%,涨幅比上月回落0.1 个百分点;PPI 同比下降2.3%,降幅比上月收窄0.2 个百分点。3)世界黄金协会1 月8 日报告称,全球黄金ETF 四年来首次录得年度资金流入(34 亿美元),2024 年12 月份录得7.78 亿美元资金流入,为2019 年以来首次在12 月录得资金流入,亚洲和欧洲居首。

      周期投资分析意见:建议积极关注贵金属,全球信用格局重塑、央行黄金储备占比偏低背景下央行购金持续,金价上行趋势不变,过去两个月黄金板块整体调整较多、估值已跌至中枢下沿,板块具备修复动力及空间(建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源);铜铝,供给相对刚性、新能源需求稳步增长,当前全球制造业产成品库存处于周期底部,伴随着国内外政策转向,补库周期有望重启,中长期看好价格(建议关注中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源);钢铁,关注业绩稳定高分红标的(宝钢股份、南钢股份)以及破净央国企的估值修复(萎钢铁、新钢股份、山东钢铁)。黄金:美元信用削弱下全球信用格局开启重塑,央行购金主导金价,当前央行黄金储备仍偏低,全球信用格局持续重塑下金价上行趋势不改。银:供给整体平稳,需求受光伏需求拉动,供需紧张状态维持,黄金价格上涨有利于白银金融属性的修复,银价维持偏强判断。铜:看价格长牛,全球铜矿新增供给有限,且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大,需求端新能源需求持续增长,叠加降息铜价有望迎来长上涨周期。铝:24 年国内电解铝产量接近达峰,海外新增产能落地慢,新能源需求持续增长,对冲地产需求下降;短期铝土矿端、氧化铝端生产扰动形成强成本支撑,25 年成本压力有望缓解,电解铝利润修复。工业硅:下游多晶硅开工率减半需求疲软,短期价格偏弱。钢铁:需求边际改善,预计钢价震荡运行。

      成长周期投资分析意见:降息后估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的新能源制造业,推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。

      风险提示:国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化