算力与电力齐飞:AI供电设备需求高增
投资聚焦
头部互联网厂商的大规模资本开支浪潮由海外向国内扩散,算力需求的快速增长有望带来数据中心功率的相应增长。我们看好行业β下具备国产替代、技术升级、供给短缺等逻辑的细分领域,关注IDC 厂商、液冷系统、液冷泵、SMR 小堆、SOFC、UPS、柴发后备电源、数据中心开关柜和变压器等环节的投资机会。
AI 推动数据中心功率提升
AI 驱动数据中心持续升级。数据中心市场不断增长,国内外云厂商资本开支仍维持较高增速。中国智能算力规模预计持续走高,至2027 年有望达1117 EFLOPS。
智算需求演进推动数据中心产业链升级,对IT 硬件与基础设施均提出更高要求。
AI 快速发展趋势下,国内运营商不断加码智算投资。我们预测未来3 年国内数据中心总功率有望加速攀升,至2027 年或将达78.7GW。
液冷技术刚需属性显现
AI 处理器较传统处理器功耗大幅提升,液冷技术的刚需属性进一步显现。华为Atlas 800 AI 服务器最大功耗为5.6kW,Atlas 900 PoD 最大功耗为46kW;2024年GTC 大会上英伟达发布的NVL72 服务器功耗预计达到120kW。据IDC 数据,2023全年中国液冷服务器市场规模达到15.5 亿美元,2027 年市场规模或有望达到70亿美元;其中,2027 年数据中心液冷泵新增市场空间约28 亿元。
主电源新技术前景广阔
美国互联网巨头纷纷与核电公司签署合作协议,SMR 小堆有望凭借选址灵活、建设周期短,初始投资较小、可拓展性强等优势有望广泛应用,我们预计国内数据中心对应的SMR 市场空间有望由2024 年约280 亿元增长至2027 年的约591 亿元。SOFC技术因其出色的效率、大规模发电潜力、环保、以及持续供电的特性,已经成为市场上数据中心备用电源的优质选择,随着电池进步和成本降低,我们预计数据中心用SOFC 市场空间有望从2024 年的约119 亿元增至2027 年的约523 亿元。
供配电设备自主化趋势明显
数据中心建设显著提升大功率UPS 需求,自主品牌替代空间广阔;我们预计国内数据中心UPS 市场空间在2027 年有望达253 亿元,3 年CAGR 为29.0%。备用电源柴油发电机供需缺口有望扩大,竞争格局或将重塑,我们预计2027 年市场空间有望达到415.5 亿元。2N 供电架构带动电力设备需求呈现倍数级增长,我们预计2027年国内数据中心开关柜和变压器市场空间分别为134.5 和63.3 亿元。
投资建议:关注IDC 建设配套设备的需求增长
建议关注受益于AIDC 建设高增的IDC 厂商润泽科技;功率密度提升带动液冷刚需属性增强,建议关注英维克等;液冷泵供应商中金环境、大元泵业。稳定清洁电源需求提升,核电领域关注中国核电、中国广核、江苏神通,SOFC 领域关注粉体至电堆全环节布局的壹石通。UPS 大型化趋势提高壁垒,自主品牌替代空间广阔,建议关注科华数据、科士达;BBU 建议关注亿纬锂能等;柴发领域关注龙头潍柴动力。变压器及开关柜供应商关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔。
风险提示:数据中心建设需求不及预期;技术迭代风险;行业竞争加剧。