燃气轮机行业跟踪:海外数据中心需求高增 燃气轮机迎东风

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/孙柏阳/汪家豪/王宁 日期:2025-01-10

  核心观点:

      燃气轮机通常可作为北美数据中心的主要电源。传统的数据中心以电网为主要电源,以柴油发电机为备份电源,但由于北美的电网并不稳定,且北美建设的通常为大型数据中心(60MW 以上),电力消耗巨大,美国基础电力设施难以满足需求,因此通常需要配备中型燃气轮机(10-100MW)或重型燃气轮机(100MW 以上)作为主发电源。

      多家海外云厂商大力加码建设数据中心,北美算力基建迎来强景气周期。根据微软副总裁Brad Smith 发文表示,微软25 财年将投入约800亿美元建设AIDC 用于训练AI 和全球部署AI 应用。

      受益于北美数据中心建设需求浪潮,国际巨头燃气轮机订单迅速增长。

      根据两机动力控制公众号引用的彭博社数据,三菱动力有限公司(Mitsubishi Power Ltd.)预计,到2026 年,全球燃气轮机的年订单量将比过去三年增加50%,部分原因是数据中心的增长。根据燃气轮机聚焦公众号,GE Vernova 预计未来四年每年斩获20GW 的全球燃气轮机订单,其中美国订单将占半数以上。根据各公司财报,西门子能源24 财年(23Q4-24Q3)燃气服务业务新签订单163.65 亿欧元,同比+26.89%;GE Vernova 2024 年Q1-3 新接燃气轮机订单78 台(对应14GW),按功率计算同比增长90.5%。

      燃气轮机全球格局集中,国产配套潜在机遇较大。燃气轮机的全球龙头主要包括三菱重工、西门子能源、通用(GE Vernova)等,根据straitsresearch,以上三家占据全球76%的份额。国内燃气轮机厂商目前仍以轻型燃气轮机为主,重型燃机的国产替代正在进行时,主要厂商包括东方电气、联合重燃(上海电气参股)、航发动力等,未来国产替代进度有望加速。此外国内厂商具备燃气轮机零部件(叶片、缸体等)和机组配套(汽轮机、发电机)的供应机会,受益于外资巨头订单供不应求,零部件配套厂商潜在机遇较大,主要包括应流股份、联德股份、豪迈科技、振江股份等。

      投资建议。推荐应流股份(燃气轮机叶片)、联德股份(卡特彼勒燃气轮机铸件供应商)、豪迈科技(燃气轮机缸体),建议关注振江股份(西门子燃气轮机钢结构供应商)。

      风险提示。下游AIDC 资本开支波动;供应链价格波动;国产商份额拓展不及预期。