新宝股份(002705)：2024Q3外销拉动收入双位数增长 利润端表现稳健

　　事件：2024 年10 月28 日，新宝股份发布2024 年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入126.90 亿元（+17.99%），归母净利润7.85亿元（+6.66%），扣非归母净利润7.97 亿元（-0.57%）。

    　　2024Q3 营收端双位数增长，利润端表现稳健。1）收入端：2024Q3 公司营业收入达49.67 亿元（+12.88%），实现双位数增长，或系受益于外销较快增速的拉动；2023 年前三季度，公司内销、外销收入分别达25.75 亿元（-1.25%）、101.14 亿元（+24.15%），海外小家电总需求较为旺盛。2）利润端：2024Q3 公司归母净利润达3.43 亿元（+0.53%），表现较为平稳。

    　　2024Q3 毛净利率短期承压，整体费用率控制合理。1）毛利率：2024Q3公司毛利率达20.87%（-2.23pct），短期承压。2）净利率：2024Q3 公司净利率达7.11%（-0.94pct），相较毛利率跌幅有所收窄。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%（-0.22pct）、4.77%（-0.25pct）、3.25%（-0.35pct）、0.92%（+0.96pct），财务费用率涨幅相对明显，整体费用率控制合理。

    　　投资建议：行业端，国内小家电市场需求逐步恢复，海外小家电市场需求较为旺盛，全球西式小家电市场需求或将稳定增长。公司端，产品矩阵逐渐完善，持续推出优质新品；旗下多个品牌全面覆盖消费者不同需求，并布局咖啡机等更多小家电品类；渠道端打造社交电商模式，线上线下结合进一步疏通国内销售渠道。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润为11.00/12.35/14.01 亿元，对应EPS 为1.35/1.52/1.73 元，当前股价对应PE 分别为11.02/9.82/8.65 倍。维持“买入” 评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税加征风险、市场竞争加剧等。