电子行业点评报告:消费电子国补与AI终端共振 手机链有望量价齐升

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈蓉芳 日期:2025-01-07

  2025“两新”扩容,国补纳入手机等3C 数码,有望拉动带动国内需求1 月3 日,国家发改委在新闻发布会上指出,2024 年实施“两新”以来,汽车、家电以旧换新销量明显增加,“两新”工作对扩大有效投资、提振居民消费、加快绿色转型的综合效应持续显现,2025 年将大幅增加超长期特别国债资金规模,加力扩围实施“两新”工作,对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴,具体方案将尽快公布。回顾2024 年“两新”政策:3 月7日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出要实施消费品以旧换新行动,开展汽车、家电产品以旧换新,推动家装消费品换新;7月24 日,发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知,提出要统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,细化对家电、汽车补贴政策;截至12 月12 日,“两新”带动汽车更新520 多万辆、销售额6900 多亿元,家电换新4900 多万台、销售额2100 多亿元,老旧设备更新200 多万台套,成效显著。

      科技春晚CES 2025 群星闪耀,2025 年AI 终端持续渗透、AI 应用深度落地1 月7 日至11 日,被誉为“科技界春晚”的CES 2025(国际消费类电子产品展览会)将于美国拉斯维加斯举行。根据Wind 等媒体资讯,本届展会主题为“DiveIn”,预计英伟达、AMD、英特尔、联想、三星等众多参展企业将展示其在AI领域最新应用和创新成果,AI 手机、AI 可穿戴设备、AI 智能家居产品等AI 终端产品有望成为焦点,虚拟现实、智能汽车、消费机器人等领域亦值得关注。我们认为,2024 年是AI 终端探索元年,2025 年将是AI 底层技术加速革新、AI终端持续渗透、AI 应用场景深度落地的一年,全球AI 产业有望持续高速发展。

      手机仍将主导AI 终端生态,叠加国补,2025 年手机链有望迎来量价齐升我们认为,从算力、续航、使用场景等角度分析,AI 眼镜等新型消费电子产品在中期仍难以取代AI 手机在AI 终端生态中的主导地位,AI 生态的持续完善将不断提升消费者体验,推动AI 手机换机需求增长。国家依旧换新补贴方面,根据官方“25 年大幅增加超长期特别国债资金规模”口径来看,手机等3C 数码产品资金预算规模有望达到千亿级别。根据IDC 数据,2023 年中国大陆智能手机市场出货量约2.71 亿台,市场规模约1278 亿美元。我们认为,AI 手机换机需求叠加国补激励,2025 年国内手机市场销量有望显著增长,上游零组件和IC 厂商,有望在叠加稼动率等因素情况下表现出更大业绩弹性。受益标的:(1)品牌整机:

      小米集团-W、龙旗科技,华勤技术、光弘科技;(2)手机零组件:领益智造、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、比亚迪电子、瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、电连技术、欧菲光;(3)IC 和元器件:艾为电子、格科微、思特威、汇顶科技、顺络电子、唯捷创芯、美芯晟。

      风险提示:政策出台不及预期风险;下游需求不及预期风险;行业竞争加剧风险等。