检测服务行业2025年度投资策略:顺周期复苏 聚焦高景气度领域反弹机会

类别:行业 机构:国联民生证券股份有限公司 研究员:田伊依 日期:2025-01-06

  检测服务板块估值仍位于历史低位,行业仍处于磨底阶段

    截至2024 年12 月31 日,SW 检测服务整体PE(TTM)为28.46 倍,在过去五年中的PE 分位数为17.05%,近五年PE 均值为50.19 倍。SW 检测服务整体PB(LF)为2.4 倍,在过去五年中的PB 分位数为8.99%,近五年PB 均值为6.09 倍。2024 年检测服务板块仍处于磨底阶段,我们认为检测服务行业与宏观环境相关性较大,国内需求仍相对较弱,2023 年相关企业产能布局相继落地,检测服务行业产能过剩;我们认为随着宏观环境逐渐好转,2025 年行业有望迎来供需改善。

      Q4 我国制造业PMI 稳定,检测板块有望受益于顺周期景气复苏

    2024 年12 月制造业PMI 为50.1%,伴随新一轮稳增长政策的持续发力,2024Q4 的制造业PMI 维持在荣枯平衡线之上。2024 年12 月12 日,中央经济工作会议在北京举行,会议指出,2025 年要保持经济稳定增长,保持就业、物价总体稳定,保持国际收支基本平衡,促进居民收入增长和经济增长同步。我们认为本次会议从宏观政策上释放了更加积极信号,给予了具体的政策方向,其中扩内需的相关政策有望推动我国顺周期行业回暖,检测板块有望充分受益。

      投资建议:建议关注军工芯片检测等高景气度领域率先反弹机会

    2024 年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱的背景下,多数检测服务龙头营收增速放缓,行业处于阶段性低谷。国内检测行业估值回落历史低位,或已充分反映对当前的预期。2025 年随着经济政策逐渐出台和各公司业绩增速的逐季改善,行业有望迎来触底反弹的机会。2024 年中共中央政治局召开系列会议,会议强调实施更加积极有为的宏观政策,扩大国内需求。随着宏观环境逐渐好转,2025年行业有望迎来供需改善,行业估值也有望逐步恢复合理区间,军工芯片等自主可控领域检测需求有望率先回暖,建议关注相关领域检测个股。

      风险提示:宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险