快可电子(301278):行业竞争加剧短期承压 25年有望逐步改善

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/郭亚男/余慧勇 日期:2024-12-29

  行业竞争加剧,盈利短期承压下滑:公司为国内接线盒领先企业,主营业务为接线盒及连接器业务。公司2024Q1-3 实现营收7.4 亿元,同降25%,归母净利润0.89 亿元,同降39%,主要系下游需求减弱,行业竞争加剧导致盈利下滑,其中24Q3 实现营收2.0 亿元,同降42%,环降32%,归母净利润0.19 亿元,同降68%,环降36%。

      费用率略有上升,现金流有所改善:公司24Q1-3 期间费用率6.87%,同比+1.8pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/2.61%/4.30%/-0.77%,其中24Q3 期间费率为8.16%,同环比+2.0/1.6pct,主要系营收下滑较多。公司24Q3 经营性净现金流为-0.42 亿元,较去年同期减少1.23 亿元,公司24Q3 末存货为1.05 亿元,较年初下降13%,公司24Q3末合同负债为0.04 亿元,较年初下降29%。

      定增募资扩产,持续增强竞争力: 2024 年11 月公司发布定增预案公告,拟募资1.86 亿元进行光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器及连接器产能扩张,公司持续深耕扩大接线盒业务,同时从现有光伏连接器拓展至储能领域,有利于增强公司竞争力。

      盈利预测与投资评级:考虑光伏行业竞争激烈,接线盒盈利承压,我们下调2024-2025 年盈利预测,新增2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为1.1/1.4/1.7 亿元(2024-2025 年前值为3.0/3.9 亿元),同比-43%/+25%/+20%,考虑公司积极拓展智能接线盒业务及光储连接器,逐步改善盈利,维持公司“增持”评级。

      风险提示:竞争加剧,政策不及预期。