铂力特(688333)2024Q3点评:业绩短期承压 加码投资
事件描述
公司发布2024 年三季报,2024Q1-Q3 营收7.32 亿元,同比-1.34%,归母净利润0.27 亿元,同比-30.62%,扣非归母净利润-0.26 亿元,同比转亏;其中2024Q3 营收1.41 亿元,同比-53.53%,归母净利润-0.61 亿元,同比转亏,扣非归母净利润-0.80 亿元,同比转亏。
事件评论
订单落地和验收延迟,业绩低预期。公司专注于工业级金属增材制造(3D 打印),为客户提供金属增材制造全套解决方案,业务涵盖金属3D 打印设备的研发及生产、金属3D 打印定制化产品制造、金属3D 打印原材料的研发及生产、金属3D 打印结构优化设计开发及工艺技术服务(含金属3 打印定制化工程软件的开发等),构建了较为完整的金属3D打印产业生态链,整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。但在今年三季度,公司航空航天领域设备订单有所推迟,验收的更多是单价偏低的民用设备,同时三季度服务订单验收偏少,使得三季度营收出现较大下滑。后续随着航空航天订单的落地,和服务订单验收,业绩有望改善。
盈利能力承压,后续营收扩大后有望改善。毛利率端,2024 年前三季度毛利率40.37%,同比下滑超6 个百分点,2024Q3 公司毛利率仅16.94%,同环比均大幅下滑,下滑的原因第一是三季度验收的设备更多是民用型,偏小型设备,价格和毛利率都偏低,第二是三季度营收规模小,而固定的折旧摊销较大,使得毛利率偏低。后续随着公司高毛利率的航空航天订单验收的恢复,和营收规模扩大,毛利率有望改善。此外,公司持续加大研发投入,费用率上升,叠加毛利率下滑,使得三季度净利率大幅下滑,由盈转亏。
加码投资粉末材料产线,布局长远需求。公司9 月公告,计划投资人民币10 亿元,建设高品质增材制造原材料钛合金、高温合金粉末生产线,建造生产车间、检验检测车间以及相关的生活配套等。在金属增材制造大规模智能生产基地项目建设的基础上进一步扩充原材料粉末产能,原募投项目金属3D 打印原材料产能为800 吨/年,预计本次投资后产能增至3000 吨/年,以满足增材制造产业快速增长的市场需求,提升金属增材产品全产业链的产业化能力。目前,公司产能利用率不断提高,产能已经接近饱和,而随着公司业务在航空航天优势领域的持续增长以及在医疗齿科、汽车等领域的突破,公司的产能缺口进一步扩大。该项目的建设将满足公司的产能需求。同时,金属3D 打印原材料产线以提高细粉出粉率为目标,生产最适用于公司金属增材制造设备的高端粉末,除满足自用需求以外,销售高端粉末,将提高公司金属增材制造原材料粉末市场占有率,有望持续提升公司的盈利能力。
预计公司2024-2025 年实现归母净利润2.5、3.9 亿元,对应PE 分别为48、32 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、下游应用领域拓展不及预期;
2、公司产能扩张不及预期。