消费电子行业深度研究报告：系统迭代+国补催化 信创及AIPC或有望迎来换机潮

　　PC 出货量增长后短期放缓，短期有望受Win10 停止服务&消费电子国补催化换机。据IDC 数据，虽然全球经济显示出复苏迹象，但2024 年三季度全球PC出货量为0.69 亿台，同比增幅下滑至0.88%，主要受到成本上升和库存补充等因素影响，2024Q2 出货增速提升，导致这一季度略微放缓。短期来看，Win10停止服务及消费电子国补均有望催化换机。（1）Win10 系统更新方面，目前win10 占据windows 桌面系统主导地位，份额达62.75%，win11 与win10 仍有巨大差距。微软将于2025 年10 月14 日正式终止对Windows 10 的支持服务，在此截止日期前的近两年过渡期内，Canalys 预计约有20%的现有设备因与win11 操作系统不兼容而沦为电子垃圾。虽然Windows 提供了安全更新服务，但其成本较高，相比之下采用支持win11 的新设备成为更具成本效益的选择，这将加速老旧PC 的淘汰进程，促使终端用户换机。（2）以旧换新补贴方面，2024 年8 月起以旧换新政策进一步细化，据中国政府网文件，各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2 级及以上能耗或水效标准的电脑、冰箱、洗衣机等家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终价格的15%，达到1 级能耗或水效的补贴20%。其15%至20%的补贴力度有效促进市场触底反弹，预计为2024 下半年及2025 年PC 市场增添短期活力。

    　　华为有望推出鸿蒙PC，自主可控或将带动政企换机需求。2024 年10 月，华为发布原生鸿蒙操作系统HarmonyOS NEXT 实现全栈自主可控，随着Harmony OS 的持续迭代，目前已成为国内第二大智能手机操作系统，截至24Q1 市场份额已提升至17%。近年来国内信创进入加速发展期，其中操作系统为信创产业链中流砥柱，目前整体国产化率仍不足5%，全栈自主可控的原生鸿蒙操作系统有望快速推进信创产业发展，同时驱动信创基础硬件信创PC的发展。目前HarmonyOS NEXT 已在华为手机和平板开启公测，华为未来有望推出基于鸿蒙操作系统的PC 产品，或将带动政企PC 换机需求。

    　　AIPC 软硬协同升级，有望带动终端消费换机趋势。随着OpenAI 大模型的不断迭代，其性能持续优化，对语音交互、实时视觉交互等方面的使用体验有提升。端侧运行AI 模型具有低成本、低能耗、低延迟、隐私保护性强、个性化体验等优势，因此AI 的处理重心正在向边缘转移，而 PC 正是其理想落地平台。根据微软对AIPC 的定义，AIPC 需搭载算力达到40TOPS 的NPU，可见AIPC 的核心在于算力升级，英特尔、高通、AMD、苹果纷纷推出搭载NPU 算力的PC 处理器，端侧运算能力持续增强。自2023 四季度开始，各个终端厂商纷纷推出其AIPC 产品，硬件端方面，其处理器、内存和电池容量持续升级；软件端方面，苹果及Windows 均专为端侧AI 设计PC，AI 无缝融入操作系统，软硬协同升级有望带动终端消费换机趋势。

    　　投资建议：短期来看，PC 出货量有望受Win10 停止服务及消费电子国补政策催化换机。而从长期来看，PC 终端创新不止，有望推出鸿蒙PC 实现全栈自主可控或将带动政企换机需求；此外AIPC 软硬协同升级，有望带动终端消费换机趋势。建议关注：华勤技术、春秋电子、光大同创、珠海冠宇、豪鹏科技、长盈精密、闻泰科技、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、中石科技、德赛电池、歌尔股份、瑞声科技。

    　　风险提示：AIPC 渗透进展不及预期、PC 市场需求不及预期、行业竞争加剧