伟思医疗(688580):业绩短期承压 皮秒激光放量可期
投资要点
业绩表现:2024 前三季度,公司实现营业收入2.92 亿元,同比降低12.06%;实现归母净利润0.78 亿元,同比降低23.13%;剔除股份支付和所得税影响的归母净利为0.88 亿元,同比降低20.92%。单2024Q3,公司实现营业收入1 亿元,同比降低10.54%;实现归母净利润0.29 亿元,同比降低8.28%;扣非归母净利0.25 亿元,同比降低2.88%。受到终端招标节奏放缓及去年同期高基数等因素影响,公司收入增速短期承压。
坚持研发创新驱动,神经康复“精品方案”形成。 2024 前三季度,公司研发费用为0.4 亿元,同比降低4.26%;研发费用率为13.69%,同比增长1.12pct。公司于2024H1 顺利完成经颅磁刺激仪MagNeuroONE 系列产品的取证上市流程,并于2024 年9 月发布MRI 机器人导航的经颅磁刺激仪MagNeuro ONE,该系列产品有望提升公司高端机型收入,强化公司在经颅磁刺激仪和精神康复设备的行业领导地位;体外冲击波治疗系统于2024 年6 月顺利获批,强化了公司电磁产品的布局,进一步提升了公司在康复理疗、疼痛管理等领域的综合竞争力。
皮秒激光产品顺利获批。新品高频电灼仪RFIntima、塑形磁MagGraver 在妇幼渠道和轻医美市场持续取得销量突破,为公司盆底业务转型和医美业务拓展提供增长动能;公司的 Nd:YAG 倍频超皮秒激光治疗仪于2024 年9 月底取得III 类注册证,成为国内首台通过顶级医院大规模注册临床试验验证的治疗色素性疾病的超皮秒产品,预计该产品有望为公司医美业务带来新突破。
费率水平有所增长,盈利能力小幅波动。2024 前三季度,公司管理费用率为11.53%,同比增长1.55pct;销售费用率为26.77%,同比增长0.38pct,财务费用率为-2.8%,同比增长1.74pct;2024 前三季度,公司销售毛利率为71.08%,同比降低0.34pct,毛利率环比24H1 有所改善主要得益于高毛利产品收入占比提升;销售净利率为26.79%,同比降低3.86pct。
【投资建议】
受招标节奏放缓等因素影响,公司业务短期承压,但公司精神和神经康复业务保持增长态势,Magneuro ONE 等新品有望在下半年进一步贡献增量。
我们维持此前的盈利预测,预计公司2023/2024/2025 年营业收入分别为4.47/5.28/6.2 亿元,归母净利分别为1.4/1.71/1.98 亿元,EPS 分别为1.46/1.78/2.07 元,对应PE 分别为15.75/12.87/11.09 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
政策变化的风险
行业竞争加剧的风险
新品销售不及预期的风险
研发进度不及预期风险