环保行业深度跟踪：财政部大力支持国产采购 环保公司利好频发

　　核心观点：

    　　建议关注：聚光科技、中再资环、瀚蓝环境、金科环境、大地海洋、中金环境、武汉控股。

    　　财政部加大对国产产品采购扶持力度，建议关注科技仪器板块。财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》向社会公开征求意见：政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予20%的价格扣除、用扣除后的价格参与评审。且《通知》亦对本国产品予以严格规范。关注聚光科技：科技仪器业务为国产替代龙头（近期在半导体、实验室等有突破），2023 年谱育营收约12 亿元，将充分受益环境、高校、海关等政府机构采购增量需求；此外化债推动下环境监测仪器需求复苏、PPP 包袱解决的确定性提高，公司业绩弹性+估值弹性兼备。此外，皖仪科技、莱伯泰科、雪迪龙等仪器采购需求亦有望受益。

    　　环保公司频发利好：瀚蓝回款加速、路德引入国资战投。根据各公司定期报告及本周最新公告，（1）瀚蓝环境在相关政府支持下24 年至今已经解决了12.27 亿元存量应收账款（Q1-3 解决7.87 亿元、Q4 为4.4亿元），预计24 年内再解决10-15 亿元，24 年预计合计解决22-27亿元应收账款。期待化债背景下公司回款持续改善。（2）路德环境旗下子公司遵义路德拟引入湖北农发饲料作为战略股东，农发饲料将以现金方式向遵义路德增资并签订长期生物发酵饲料大额采购订单，自2025 年起采购量不低于2 万吨/年。

    　　长期破净公司需披露估值提升计划，环保国央企作为滚动化债的主力军，开启积极变革。国央企上市公司作为地方政府环保投融资、并购整合、REITS 证券化的重要平台，存量运营资产规模大，历史应收账款规模大，化债弹性较大。我们预期此次化债中，国央企上市平台依然会承担重要角色（类比2014-17 年化债的PPP），特别是在国企改革的背景下，有望通过并购重组、回购增持、股权激励、业务转型、资产证券化、REITS 等手段实现积极变革。建议关注武汉控股、中金环境、绿城水务、碧水源、中原环保、城发环境等。此外，降息、降准背景下，高股息资产长期性价比依旧突出。当前水务、固废板块历史回款依旧可控，未来价格机制的理顺下回款保障度进一步提高，重点关注瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、海螺创业、洪城环境等。

    　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。