2024年11月物价数据点评：边际改善延续 但还需政策加力

　　尽管CPI同比受天气等因素影响微降，但非食品CPI同比止跌，核心CPI进一步回升，其中受以旧换新政策影响，家电、汽车、电子消费价格均改善，同时PPI环比转正、同比降幅收窄。近期物价虽边际改善，但仍然处于偏弱态势，要使得物价持续回暖，还需政策加码。12 月政治局会议1提出的“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、“加强超常规逆周期调节”、“全方位扩大国内需求”，期待逆周期政策提速加力。

    　　11 月CPI同比从0.3%小幅回落至0.2%，但核心CPI连续两个月回升，从上月的0.2%上升至0.3%，其中食品价格边际拖累近0.3ppt，而非食品消费品边际提振0.2ppt。

    　　食品方面，气温偏高利好鲜活食品运输，不利腌腊消费，带动食品CPI 同比从2.9%回落至1.0%。11 月全国平均气温为1961 年以来历史同期最高2，冷空气过程偏少，利于农产品生产储运，鲜活食品价格大多超季节性下降，其中鲜菜和鲜果价格环比从上月的-3.0%和-1.0%进一步下降至-13.2%和-3.0%。猪肉需求端，市场总体消费信心不足，今年降温较晚，影响腌腊等消费需求，供给端今年旺季二育压栏心态不及往年，随着养殖端按照计划出栏，供给仍较为充足，猪肉价格环比继续下跌3.4%。

    　　工业消费品方面，能源与核心消费品同比均回升。国际油价跌幅不及去年同期带动同比回升，11 月CPI 能源价格同比由上月-5.1%微升至-3.8%。核心工业消费品CPI 同比亦由上月的-0.2%回升至0%，受耐用品以旧换新影响，交通工具、通信工具和家用器具分项同比均改善。

    　　服务CPI 同比与上月持平于0.4%，核心CPI 同比从10 月的0.2%提升至0.3%。旅游出行进入消费淡季，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别季节性下降8.6%、7.3%和5.6%，带动旅游CPI 环比下跌5.6%，但旅游CPI 同比由-0.4%小幅改善至-0.2%。房租、家庭服务、医疗服务、教育服务价格同比均未再放缓。

    　　11 月PPI同比跌幅由-2.9%微升至-2.5%，环比降幅由10 月的-0.1%转正至0.1%，为今年5 月以来首次转正，环比下滑的子品类由17 个减少至11 个。其中，生产资料价格上涨0.1%、生活资料价格止跌。

    　　能化方面，国际油价下行拖累我国石油石化行业价格。国际原油价格下行，带动我国石油相关行业价格下降，其中PPI 石油、天然气开采价格分项环比下降1.4%。煤炭保供力度加大，电厂备煤较为充足带动煤炭采选分项环比下降0.4%。

    　　黑色金属与建材方面，增量政策效果持续显现，房地产、基建项目加快推进，驱动价格上涨。非金属矿物制品业价格上涨1.2%，其中水泥和玻璃制造价格上涨6.2%和1.8%；黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%。

    　　有色方面，国内库存加速去化推动有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.2%，其中铝冶炼价格上涨5.6%。

    　　制造业方面，计算机和通信设备价格有所回暖。计算机整机制造价格上涨0.6%，通信终端设备制造价格上涨0.4%，但光伏设备及元器件、新能源车、锂电池制造价格继续下降2.0%。

    　　近期物价虽边际改善，但仍然处于偏弱态势，要使得物价持续回暖，还需政策继续加码。12 月9 日的政治局会议 提出的“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、“加强超常规逆周期调节”、“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，期待逆周期政策提速加力。