可川科技(603052):发力复合铝箔 受益于AI终端电池升级

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:舒迪/文紫妍 日期:2024-12-09

  本报告导读:

      公司发力复合铝箔,深度受益受益于AI 终端电池升级。同时其积极拓展半导体芯片保护膜客户订单,并布局激光气体传感器等新业务。

      投资要点:

      维持增持评级 ,上调目标价至 48.95 元。考虑公司研发投入激增及新线爬坡,我们下调其2024-2025 年EPS 预测分别为0.59/0.89 元(前值为1.02/1.57 元),预计其2026 年EPS 为1.15 元。参考可比公司估值(2025 年PE19.24X),并考虑公司当前处于研发高投入期,并且在AI 终端等高增长领域布局更为深厚,后期业绩爆发性较高,给予其2025 年PE55X,上调目标价至48.95 元,维持增持评级。

      发力复合铝箔,深度受益消费电子轻量化及AI 终端大趋势。目前国际巨头持续推进系统级AI 应用,AI 终端对于电池的容量、安全性以及轻量化方面均提出更高要求。 锂电池电极采用复合铝箔可提升电池安全性,相较于普通铝箔能进一步实现电池减重减薄与电池性能的优化。根据公司公告,目前其积极布局投建锂电池新型复合材料项目,一期规划 8000 万-1 亿平方米复合铝箔产能,未来将按照实际验证情况和市场需求分步推进,预计在2026 年前后完成产能投放。

      积极发力半导体芯片保护膜产品,开发更高附加值的产品。目前公司芯片保护膜产品主要应用于 CMOS 图像传感器芯片及硅基OLED 芯片的制程中,下游终端产品包括MR、AR/VR 智能眼镜设备、手机/车载/安防/医疗摄像模组等,产品应用场景广阔。另一方面,公司也在延伸上游材料端的产业布局,进一步强化降本增效的能力。

      公司积极布局激光气体传感器等新业务。公司先后成立了英特磊半导体和可川光子两家子公司,其中英特磊主要负责研发和销售工作,可川光子主要负责建设自有产能。激光传感器方面,公司初期主要产品甲烷激光传感器,用于工业生产、智能家居、汽车电子等领域;根据公司公告,目前激光气体传感器相关产品已开始小批量出货,自建产能有望在2024 年底开始逐步投产。公司积极探索新业务增长点,着力打造第二成长曲线。

      风险提示。新产品开发不及预期;中美贸易摩擦的不确定性