软件及服务行业：人工智能十年展望(二十二)：字节AI向上突破 有望带动生态繁荣

　　投资建议

    　　近两年来，全球AI大模型产业浪潮持续向前进展，国内外龙头大厂纷纷布局，而在其中我们认为字节跳动在近一年以来的进展值得重点关注：其在AI上的战略布局逐步清晰，模型能力持续迭代，应用矩阵日益完善，商业落地稳步推进。建议持续重视并挖掘相关产业链的投资机会。

    　　理由

    　　字节在AI产业链全方位布局，战略与产品双重加码。字节跳动在AI领域的布局涵盖底层算力基础设施、豆包大模型及完整调用工具链、内生应用创新以及对外生态孵化三层完整框架，展现出其在AI大模型时代类“IaaSMaaS-SaaS”版图，其中IaaS层以火山引擎为底层算力和云端业务载体，MaaS层以豆包大模型家族为模型能力支撑，SaaS应用端则在全品类、多场景完成布局，在AI终端等场景也在持续挖掘布局机会。目前字节在AI领域的布局也已经初见成效，豆包大模型在多项国产模型相关的技术指标中位居前列，助力火山引擎相关收入高增；而豆包App也已成为国内活跃用户规模最大的AI应用之一，QuestMobile数据显示其月活已超千万。

    　　字节在AI产业多环节具有优势，算力、人员、场景均有可观储备。在算力基础设施层面，字节具备充足的AI算力储备支撑大模型研发的持续迭代，与国内大厂相比处于前列，基本对齐海外一线参与者；在人员技术团队层面，字节汇聚了AI大模型领域国内外的众多优秀人才，同时仍在持续推进团队招聘扩张；在应用场景层面，字节过去的应用产品和流量积累已经在目前的豆包等AI应用产品中体现出一定效果，同时字节作为“APP工厂”也仍在持续迭代发布更多场景品类的AI应用。

    　　AI产业持续繁荣，字节布局或对行业格局带来变化。一方面，我们认为豆包大模型的迭代和调用工具链的持续完善有望为下游众多AI应用公司提供更强的模型基座，模型降本增效的趋势有望为下游应用厂商增厚利润空间；另一方面，我们判断字节本身在AI原生应用领域的孵化和探索也有望带动更多AI应用厂商在相关领域进行积极尝试，从而提升行业整体应用迭代的效率。

    　　盈利预测与估值

    　　字节在AI产业链的全方位布局也带来了多个角度的相关投资机会。从底层的算力基础设施，中层的大模型合作方，到上层的应用生态伙伴、AI终端合作伙伴等；同时由于字节在AI产业链条的布局也是在持续快速的迭代变化，我们认为未来会有更多相关产业链条的合作厂商出现。

    　　风险

    　　AI大模型产业发展不及预期；AI应用落地不及预期。