化工专题：哪些公司货币资金与市值比靠前？

　　化工部分公司货币资金充裕，与市值比靠前

    部分化工公司在手货币资金充裕，甚至高于市值，这些公司较显著的共性是，现阶段公司主业增长不快，公司若继续维持较高资本开支，或无法获得令人满意的ROIC 和IRR，因此保留较多货币资金在手。

    　　此外，这些公司在行业分布、估值、资产负债率方面也有一些共性。行业分布方面，样本内企业主要分布在地产链、大农业链、纺服链，出行链与家电链相对较少；估值方面，样本内企业PB（LF）主要分布在1.00~1.25 区间，部分破净，最高不超过1.7，整体估值水平相对较低；部分企业的高货币资金建立在高负债的基础上，样本内企业资产负债率不低，主要分布在60%~80%区间。

    　　就比值靠前的样本公司而言，以资产负债率60%为界，高负债与中低负债公司各半。高负债公司包括：神马股份、阳煤化工、万凯新材、聚合顺、鲁北化工、天原股份、新凤鸣、ST 中泰、桐昆股份、六国化工；中低负债公司包括：华谊集团、广信股份、福莱蒽特、明冠新材、浙江龙盛、国恩股份、贵州轮胎、元利科技、巍华新材、苏盐井神。

    　　高比例货币资金化工企业会否高分红？

    　　货币资金与市值比靠前的化工公司是否普遍高分红？数据显示未必。我们计算了截至2024 年11 月15 日的化工公司股息率，探究货币资金与市值比靠前的化工公司是否普遍高分红。就显示的经营数据而言，例如阳煤化工、ST 中泰、六国化工等公司，由于经营微利甚至亏损，当前股息率为0。剔除股息率为0 的企业后，高比例货币资金化工企业股息率集中分布在1%~2%区间。其中股息率高于3.5%的企业仅广信股份、浙江龙盛、贵州轮胎、苏盐井神四家。

    　　资产负债率与分红比例有较强的负相关关系。就样本数据而言，除资产负债率30%以下的低负债企业外，其余企业整体呈现出资产负债率越低，股息率越高的趋势。样本中股息率高于3.5%的企业，2024Q3 资产负债率均在60%以下。

    　　投资建议：关注资金充裕，或分红，或进取的化工企业一般来说，企业保留大额现金，未来资金可能的去向包括继续保留，偿还负债，实现分红或回购注销，或并购项目，或实现扩产等。关注后续这些公司的资金流向，不同的资金使用将带来不同的机会：

    　　高股息：高比例分红，属高股息类投资机会；

    　　主业扩张：若未来主业景气修复，公司大量资金在手，或可抢占先机；

    　　并购重组：并购项目，需根据并购方向观察对公司的影响，或产业协同，或实现转型，重视转型的机会；

    　　转型升级：布局新赛道，充裕的货币资金可支持公司在新赛道竞争，同样需重视转型的机会。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动；

    　　2、项目进度不及预期。