特斯拉与新势力11月销量跟踪报告：P7+上市带动小鹏销量持续向上 新势力开启年终冲刺优惠

　　小鹏达成3 万辆目标：1）理想交付量同比+18.8%/环比-5.3%至48,740 辆；2）小鹏交付量同比+54.2%/环比+29.2%至30,895 辆；3）蔚来交付量同比+28.9%/环比-1.9%至20,575 辆（蔚来品牌交付量同比-2.9%/环比-7.0%至15,493 辆，乐道L60 交付环比+17.7%至5,082 辆）。我们认为，11 月理想、蔚来交付表现稳定（乐道爬坡缓慢主要受限于供应链），小鹏环比提升主要受益于Mona M03及P7+爬坡贡献。

    　　小鹏P7+强势上市：11/7 小鹏正式发布新车型P7+，定位AI 智驾掀背轿跑（定价18.68-21.88 万元），为国内首个搭载纯视觉高阶智驾方案的车型，P7+订单表现强劲（上市12 分钟大定突破1 万台）。我们认为，P7+在智驾能力及横纵向空间表现方面领先同级竞品，预计M03 与P7+两款爆款车型有望带动小鹏今年底单月总交付量冲刺4+万辆。

    　　新势力开启年终冲刺优惠：特斯拉：国产Model Y 交付周期维持1-3 周、Model3 交付周期缩短至1-3 周（vs. 11 月交付周期为2-4 周）；特斯拉中国为Model3/Y 标准续航版及长续航版提供1-5 年0 息与低息购车优惠再度延长至12/31、11/25 新增Model Y 后驱版及长续航全轮驱动版限时交付尾款立减1 万元的优惠。新势力：1）理想：L6/L7/L8/L9/MEGA 交付周期维持2-4 周。12 月全系车型限时权益升级至均可享受3 年0 息购车优惠，聚焦2025E 纯电车型上市。2）蔚来：我们预计NIO 品牌各车型交付周期<1M，乐道L60 交付周期缩短至8-10周（vs. 11 月交付周期为12-16 周）；12 月初乐道开启限时优惠（3 年NOA 免费使用权+5 年BaaS 月费付4 赠1 等），静待乐道销量爬坡+三大品牌发力开启全新产品周期。3）小鹏：G6 交付周期缩短至2-6 周（vs. 11 月交付周期为3-6周），G9/X9/P7i 交付周期维持1-6 周，Mona M03 交付周期缩短至8-13 周（vs.11 月交付周期均为9-16 周），P7+交付周期为8-11 周；看好小鹏2025E 改善前景。4）小米：11 月小米交付量继续超2 万辆，SU7 交付周期缩短至19-27周（vs. 11 月交付周期为21-29 周）；12 月小米延续限时权益。5）华为：11月鸿蒙智行全系交付4.2 万辆，问界M7 交付量同比-18%/环比-21%至12,573辆、智界R7 交付量环比+90%至8,983 辆，预计随智界新S7/享界S9 Ultra 版/尊界S800 上市完善鸿蒙智行产品矩阵，有望贡献11 月华为系销量增量。

    　　年末价格战+以旧换新或迎冲量行情：1）随年末各家车企陆续推出购车优惠政策、叠加各地政府持续推进以旧换新，预计12 月车市有望迎来年末冲量行情；2）推荐各细分赛道大白马龙头标的、关注2025E 新车型销量兑现高弹性标的；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注智能化主题投资机会。

    　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车。

    　　零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。

    　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。