环保公用事业行业周报：秦港煤价持续下滑 LNG到岸价维持相对高位

　　本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨2.22%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.10%，跌幅较大。

    　　本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨2.22%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.10%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.10%，燃气板块下跌0.13%。2024年以来，环保板块累计涨幅7.20%，电力板块累计涨幅8.10%，涨幅均落后于沪深300 及创业板指。

    　　核心观点：2024 年4 月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8 月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024 年上半年业绩实现了较快增长，Q3 在高基数下业绩增速有所放缓，需关注年底中长期电价的谈判情况。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。

    　　行业重点事件解读：1）国家能源局发布《关于加强电力安全治理以高水平安全保障新型电力系统高质量发展的意见》，提出加强新能源及新型储能等新型并网主体涉网安全管理。2）浙江电力交易中心发布《浙江电力现货市场运行方案（征求意见稿）》，提出适时探索引入电网侧储能、虚拟电厂等新型主体参与；市场出清价格上、下限分别建议为1200 元/MWh 和-200 元/MWh。

    　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存增加。截至2024 年11 月29 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为825元/吨，较2024 年11 月22 日下滑1.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格650 元/吨，较2024 年11 月22 日下降0.3%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：

    　　本周硅料价格下跌，组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价、国内LNG 出厂价均下降。截至2024 年11 月29 日，LNG 到岸价为14.89美元/百万英热（5599 元/吨），较2024 年11 月22 日下降4.5%，国内LNG出厂价为4489 元/吨，较2024 年11 月22 日下降1.4%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于11月30 日（周六）达到最高值334.80 元/兆瓦时，环比上升18.4%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，11 月25 日至11 月30 日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达33.16 亿千瓦时，环比下降3.9%；同期加权平均成交电价352.43 元/兆瓦时，环比下降2.8%。2024 年12 月，广东省中长期交易综合价为401.21 元/兆瓦时，同比下降19.5%，环比11 月上升0.52%。6）碳市场：本周碳市场交易规模和交易均价均有上升。

    　　行业重点事件：沧州市人民政府发布《沧州市空气质量持续改善行动计划》、湖北省生态环境厅等11 部门编制《湖北省碳足迹管理体系建设实施方案》。

    　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。