兴通股份(603209):合资购建运力 发力国际市场

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许可/周延宇/钟文海 日期:2024-11-06

  核心观点:

      事件:公司发布公告,拟与厦门建发供应链物流科技有限公司(以下简称“建发供应链物流科技”)共同对外投资设立一家有限责任公司(以下简称“合资公司”),其中,公司持有合资公司51%股权,建发供应链物流科技持有合资公司 49%股权。另外,公司公告子公司拟投资建造2艘25,900 载重吨甲醇双燃料外贸不锈钢化学品船舶及4艘13,000载重吨外贸不锈钢化学品船舶。

      借力建发,购建新船。为持续推进公司“1+2+1”战略发展规划,不断扩大公司国际液货危险品船队规模,公司与建发股份全资子公司建发供应链物流科技建立合资公司,充分发挥建发供应链物流科技在平台、资金、管理方面的优势,和兴通股份在国内外液货危险品海运管理运营方面的优势,就建造、购买液货危险品船舶从事国际运输经营开展合作,与具有资本优势的第三方合作购建新船,有利于公司在有限资本规模的情况下实现船队运营规模和营业收入增长最大化。

      规模扩张,迈向国际。公司全资子公司拟投资不超过 14 亿元,建造共10.38万载重吨的外贸化学品船舶,进一步扩大公司在国际化学品运输市场的运力规模,意在提升客户服务能力,提高国际市场份额和市场竞争力。据公司24年中报,公司外贸化学品船共7艘10.25万载重吨,境外业务收入 2.92 亿元,毛利率 29.82%.若维持单载重吨收入与毛利率不变,此次投资有望贡献年化5.91亿元收入、1.76亿元毛利。

      盈利预测与投资建议。我们维持盈利预测,预计公司24-26 年EPS 分别为1.28、1.47、1.78元/股,考虑期间三年公司归母净利复合增速为26%,参考可比公司估值,给予公司 24 年 15 倍 PE 估值,对应合理风险提示。需求波动风险,产能扩张不及预期,运力调控政策风险等。

      价值 19.13 元/股,维持“买入”评级。