宏观周报：地缘激化助推美指

　　国内经济：10 月主要经济数据已在前一周公布，总体来看如我们上周所说，有改善，但改善的来源更多来自于政策作用，内生性是否有所增强仍需观察。本周财政数据显示9、10 月份财政确实有所发力，与公布的政策节奏一直。此外，部分有关明年GDP 目标的小作文也开始传出来，多数还是集中在5%左右。接下来市场可能开始为12 月的几个大会做预热。

    　　房地产高频跟踪：本周一线城市新房成交面积延续2021 年趋势，表现强劲。二线城市成交面积仍处于季节性低位，但并未持续创新低，表现尚可。

    　　三线城市成交面积创季节性新低，但总体差距不算大。二手房来看，一线城市挂盘价跌幅较大，挂盘量又有所上升，二线城市挂盘价企稳，三线城市挂盘价小幅下跌。整体来看，自924 新政以来，地产市场整体表现尚可。

    　　国债：供给对债市的冲击程度比想象中弱，或者说市场的承接能力比想象中好。下周供给冲击仍在，但市场已经开始交易降准预期。在供给冲击叠加大规模MLF 到期之际，降准确实有望上演。债市仍然是多空交织的处境，近期政策端未有明显举动，我们认为整体不用过于担忧，依然以震荡看待，10 年期震荡区间为2.05%-2.25%

    　　美元：美指的冲高已经超出了美国经济本身的范畴，更多的是欧元区经济弱以及俄乌冲突进一步发酵下，避险资金的涌入，冲突本身又驱使市场进一步定价欧洲弱。美元指数的走势基本可以用欧美利差来看。截至明年10 月，市场认为欧洲央行将降息6 次，而美联储则只有2.5 次，二者差异较大，未来这种差异继续上升的空间较为有限。同样的，我们依然认为美元继续上冲的空间也相对有限。

    　　人民币：为应对贬值压力，我们看到央行再次启动逆周期因子，以提振人民币。同时，在离岸市场上，CNH 流动性收紧的迹象也非常明显。我们预计央行仍将通过实际行动提振人民币。

    　　风险提示：美国经济超预期走强 国内经济超预期修复