中金通用自动化双周报：特朗普胜选 核心利好人形机器人、国产替代和内需机会

　　行业动态

    　　行业近况

    　　近期，特朗普宣布胜选美国总统，我们梳理机械中自动化相关板块受到特朗普胜选影响。

    　　评论

    　　人形机器人：支持科技创新，特斯拉链核心利好。考虑到共和党的经济政策倾向于弱美元和低税率政策，我们认为这将为科技企业营造更有利的创新和投资环境。此外，据美国联邦选举委员会的数据显示，马斯克通过设立的政治行动委员会，为支持川普的竞选累计捐赠至少1.18 亿美元，我们预计此次特朗普胜选或更加利好特斯拉链条营商环境。叠加近期华为入局具身智能，考虑到市场风险偏好增加，我们持续看好在特斯拉、华为、英伟达等行业科技龙头牵引下，人形机器人产业加速落地。

    　　国产替代：高关税预期，核心环节加速实现国产化。我们认为特朗普政府核心主张增加贸易门槛，或增加关键环节的贸易壁垒。我们认为工业母机作为制造业之基，在国际局势日益复杂的背景下，国产化进程或加速，我们看好数控系统、高端五轴机床、丝杠等环节加速国产替代。

    　　内需增量：财政政策或加码，利好需求内循环。特朗普政府在选举期间声称大举加征关税，我们预期短期出口链条承压背景下内需政策或进一步加强以对冲经济向下压力。我们建议关注其中具有催化的两类：1）重组并购：近期国家陆续出台针对不同行业的鼓励兼并重组相关政策建议，我们认为供给侧优化或是一大趋势。10 月19 日，上海电气公告，拟以现金方式收购上海发那科机器人50%股权，我们认为或进一步赋能集团智能制造能力。2）新质生产力：加强经济内循环，数字经济、数字制造或持续成为生产力供给侧改革的重点环节。我们认为2024-2025 年结合生成式AI的工业软件有望进入工厂级部署阶段，支撑数字经济应用落地。

    　　估值与建议

    　　建议关注：1）人形机器人：拓普集团、赛力斯、双环传动、豪能股份、拓斯达、博实股份；2）国产替代：科德数控；3）内需：容知日新、川仪股份、中控技术。

    　　风险

    　　国际局势多变，政策不及预期等。