韵达股份(002120):业绩保持稳健增长 成本费用持续改善
事件描述
韵达股份披露2024 年三季报:2024 年前三季度,公司实现营业收入355.1 亿元,同比增长8.1%,实现归母净利润14.1 亿元,同比增长20.9%,实现扣非净利润11.7 亿元,同比增长20.9%;2024Q3,公司实现营收122.6 亿元,同比增长8.8%,实现归母净利润3.7 亿元,同比增长24.2%;实现扣非净利润3.4 亿元,同比增长88.4%。
事件评论
件量保持较快增长,竞争拖累单票收入。2024Q3,公司实现件量同比增长23.7%,低于行业29.8%的增速约6.1pct,单票收入实现1.99 元,同比下降10.4%(对应0.23 元)。
面对行业淡季竞争,公司不断平衡份额和利润,尽管件量增速环比有所下滑,但依然保持较快增长,最终实现快递收入同比增长10.9%。
成本费用管控良好,单票利润符合预期。2024Q3,公司成本费用管控出色,成本端,公司实现单票运输/中转成本分别为0.36/0.30 元,同比下降25.4%/18.0%,单票期间费用实现0.08 元,同比大幅下降32.4%。成本优化主要由于:1)公司件量恢复增长,产能利用率提升释放规模效应;2)公司加强数字化工具和精细管理,运营效率持续提升;3)集包仓、网格仓和末端驿站等模式优化,进一步提升运营效率。期间费用优化主要由于:1)聚焦快递核心主业,收缩周边业务;2)数字化管理提升管理效率;3)持续降低有息负债并置换高息债务。最终,单票扣非利润实现0.056 元,环比下降0.018 元,符合市场预期。
资本开支审慎,现金流持续改善。2024Q3,公司构建固定无形和长期资产支付金额4.7亿元,同比增长14.8%,全年资本开支预计20 亿左右量级,明年预期保持稳健开支。
2024Q3,公司实现经营性现金净流量11.9 亿元,自由现金流保持改善趋势。
经营持续改善,盈利稳步修复。公司近年发力管理调整和精细化管理,产能利用率提升推动成本费用优化, 盈利重回稳健增长通道。预计公司2024-2026 年归母净利润21.1/25.6/32.8 亿元,对应PE 分别为12.0/9.9/7.7X,维持“买入”评级。
风险提示
1、行业价格竞争加剧;
2、行业件量增长不及预期;
3、油价及人力成本大幅上升。