宏观专题报告：中方关税”反制”会否加速进口替代？

　　中国对美301 条款的反制措施有哪些？逐一回应美方的四批清单，但在规模和税率上有所差异。

    　　2018 年特朗普政府对中国商品加征301 关税后，中国实施了相应的反制措施，截至2023 年，加征关税商品占中国自美总进口的73.3%。考虑到中美两国进口规模上的差异，中国未能以同等规模对美关税政策进行回击，因此采取了按比例加征关税的策略，以尽量减少对国内市场的冲击。中国共推出了4 批对美加征关税的反制清单、4 轮新增排除清单，以及14 轮延期排除清单。截至2023年数据，中国对美加权平均关税税率为14.7%，涉及商品总额占2023年中国自美总进口额的73.3%。

    　　中方通常在美国宣布加征关税后的当天或7 天内推出反制措施，起征时间与美方一致。具体如下：

    　　1）2018 年7 月6 日起对340 亿美元商品加征25%；2）2018 年8 月23 日起对160 亿美元商品加征25%；3）2018 年9 月24 日起对600 亿美元商品加征5%-25%；4）2019 年9 月1 日和12月15 日起对750 亿美元商品分两个清单加征10%和5%。2020 年2 月中美达成第一阶段协议后，清单一内的商品税率减半，清单二内的商品暂停加征。

    　　从商品结构来看，中国对美加征关税的商品主要集中在矿物与金属制品、食品、医药与化学品以及高端制造业产品。其中，矿物与金属制品的关税规模最大，截至2023 年底达299.2 亿美元，覆盖了中国自美总矿物与金属制品进口的约96%。

    　　关税反制后“进口替代效应“的变化？对美进口依赖度确有下滑，但或并非由关税反制导致。

    　　对比2018 年与当前数据，中国对美进口依赖度在各类商品中呈现出不同的变化趋势。消费品领域中，服装鞋帽箱包（6.3%增至 7.5%）、医药与化学品（10.6%增至11.8%）的对美依赖度有所上升。而家具（8.5%降至7.4%）和家电（6.3%降至4.4%）的对美依赖度显著下降。中间品和资本品领域中，机电相关产品的依赖度明显下降。譬如，车辆及其零部件（59.5%降至24.7%）、投影机等无线电设备（4.6%降至3.2%）。

    　　然而，进口依赖度的下降并未集中在加征关税规模较大的商品上，这或表明关税反制并未推动进口替代。从数据来看，关税规模最大的矿物与金属（299.2 亿美元）依赖度反而上升（3.0%增至 3.5%）。

    　　相对而言，加征关税规模较小的投影机及无线电设备（7.8 亿美元），其依赖度却显著下降（4.6%降至3.2%）。这表明，进口依赖度的下降更可能由其他因素驱动，而非单纯的关税反制措施。

    　　上述对美进口依赖度降低的领域，或更多源于进口来源地的转移。从依赖度下降显著的机电产品来看，投影机和手机的进口中，日本、韩国、中国台湾及中国香港（作为转口城市）的份额显著上升，分别从2018 年的26.1%和18.3%，上升至2024 年的35.7%和25.5%，呈现出进口来源地转移趋势。相比之下，中国进口车辆以及集成电路的国别结构变化不大，未出现明显的进口来源地转移。

    　　进口替代的真实驱动因素？外部政策趋严倒逼技术进步加快、国内产业链价格优势加速体现。

    　　为更准确地识别具备进口替代潜力，即高进口依赖度的领域，我们引入“中国商品进口份额”指标。

    　　“中国商品进口份额”计算为“我国进口商品量/全球进口商品量”。2018 至2023 年间，我国大部分行业的进口份额都发生了显著的变化。分大类来看，生产资料中，与加工贸易相关的机电产品进口份额显著下降，譬如集成电路（34.9%降至32.2%）、电气设备及零件（11.0%降至7.1%）；消费品行业中，家电家具(1.6%降至1.0%）、及车辆(5.5%降至3.9%)的进口份额同样出现明显的下降现象。

    　　生产资料方面，以2022 年美国《芯片法案》为代表的外部政策趋严，导致我国从海外进口关键零部件的难度加大，或促使我国在生产资料领域加速进口替代。在2022 年之前，机电产品进口和出口增速走势高度一致，反映了以加工贸易为特征的先进口后出口的模式。但自2022 年起，机电产品的进口增速一度大幅下滑至-37.0%，本应该拖累加工贸易为主的机电产品出口增速也同步回落,但外部政策趋严倒逼我国产业加快升级，形成进口替代，机电产品出口增速短暂走低后重新趋于上升，保持在4%，高于进口增速22%。

    　　在消费品领域，汽车、家电、家具等行业技术进步的同时，近年来国内价格加速低于海外价格，也促进进口替代提速。2018 至2023 年间，汽车(5.5%降至3.9%）、家电(3.5%降至2.5%）、家具（1.6%降至1.0%）的进口份额显著下降。这些领域的国产品牌依托政策支持、技术创新、价格优势扩大了市场份额，逐步减少进口依赖。截至2024 年9 月，车辆和家具的出口价格指数同比分别为-5.4%和-15.4%，低于进口价格指数的0.1%和-3.0%。此外，中观数据显示，新能源车和家具的行业进口依赖度（进口量/总销量）也均逐年下滑，进一步验证了进口替代进程的加速。

    　　风险提示：贸易政策超预期变化，全球地缘政治风险，海外央行货币政策调整。