信息服务行业专题报告：2024Q3利润端好转 数据要素营收高增 信创利润亮眼

　　营收增速稳健，Q3 归母净利润好转。①2024 年Q1-Q3 计算机行业总营收8587.25亿元，同比+5.72%；归母净利润167.22 亿元，同比-29.80%；扣非净利润97.34亿元，同比-27.79%。2024Q3 计算机行业总营收3094.86 亿元，同比+3.11%；归母净利润78.17 亿元，同比-3%；扣非净利润52.04 亿元，同比-15.39%。②2024年Q3 营收增速分布左移，利润单季度两极分化。从分布形态上看，2024Q3 分布相较于2024 年前三个季度整体向左移动，表明计算机板块营收增速有变慢趋势，利润端无论是归母还是扣非利润都呈现两级分化的状态，极端高增速、极端低增速都占据较大比重。③按季度拆分，前三季度营收增速整体企稳，维持在个位数区间，Q3 略有下降，利润增速接近转正。④盈利性方面，毛利率、净利率整体呈下行，但有毛利率有企稳趋势，研发、销售、管理费用率均上行。⑤合同负债+预收账款持续增加,增速趋于平稳，经营性现金流净额2024Q1-Q3 转负,商誉呈下行趋势。

    　　按板块拆分，数据要素营收高增，信创利润亮眼。①按照2024Q1-Q3 营收增速排序，前五依次为数据要素，自动驾驶，工业软件，AI，云计算；按照归母净利润排序，前五依次为信创，工业软件，能源IT，自动驾驶，数据要素；按照扣非净利润排序，前五依次为信创，自动驾驶，工业软件，数据要素，网络安全。②信创业绩双升，即营收和利润增速均为正。基础软件方面，随着行业信创的推进以及CentOS 停服催化，行业内公司加速推进能源、政务、金融、运营商等重要行业的业务拓展，收入结构与客户结构得到进一步优化。基础硬件方面，我国建立了良好的政策环境和产业环境，集成电路产业在结构和规模两方面得到了一定提升。行业内龙头公司产品性能持续提升，研发项目进展顺利，研发团队在高端处理器设计、验证等关键技术不断实现突破。③AI，自动驾驶，数据要素，工业软件，能源IT 业绩一升一降，整体呈现产品、技术取得突破，但下游特别是B 端支付能力较弱，而成本端又较为刚性，利润端增长不明显。④金融科技，网络安全，医疗IT 呈现出业绩双降的局面，主要原因是外部环境压力，下游支付能力弱。

    　　医疗IT 归母净利润的极端低增速主要原因在于上一期数值绝对值较小。

    　　按市值拆分，前三季度大市值公司业绩稳健，Q3 中市值公司盈利增速好转。①相较于中小市值公司，2024Q1-Q3 年大市值公司业绩表现稳健。2024 年Q1-Q3100 亿市值以上的大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为10%，-18%，-10%；50-100 亿市值的中市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-2%、-165%、-70%；50 亿市值以下的小市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-14%、-72%、-31%。②2024Q3 中市值公司盈利增速好转。

    　　2024Q3 100 亿市值以上的大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为11%、-2%、-16%；50-100 亿市值的中市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-12%、62%、234%；50 亿市值以下的小市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-23%、-39%、-6%。

    　　投资建议：我们认为，计算机景气度有望开始逐步修复，建议关注：金融IT:恒生电子、新大陆、新国都；泛信创:海光信息、景嘉微、寒武纪、达梦数据、中国软件、纳思达、软通动力；数据要素:云赛智联、博思软件、上海钢联、新点软件；智能制造:中控技术、中望软件；车路云:万集科技、金溢科技、通行宝；低空经济:莱斯信息；AI 应用:金山办公、海康威视。

    　　风险提示：业绩持续性不及预期；市场波动较大；经济恢复不及预期。