轨交设备跟踪点评:动车组二次招标略超预期 重视25年产业链机会

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王珂/李蕾/刘建伟 日期:2024-11-06

  事件:

      11 月5 日,国铁集团350 公里复兴号动车组招标公告公布,合计招标80 组,分别为:1)时速350 公里复兴号智能动车组(8 辆编组普通型),数量66 组;2)时速350 公里复兴号智能动车组(8 辆编组高寒型),数量10 组;3)时速350 公里复兴号智能动车组(17 辆编组普通型),数量4 组(2 列)。招标数量略超预期。

      点评:

      客流增长拉动24 年动车组采购超预期。今年以来国铁集团350 公里/小时动车组合计招标已达245 组(上半年165 组,下半年80 组),同比23 年164 组增长49.39%。

      底层需求来自客流恢复,1-9 月,铁路客运量33.38 亿人,同比增长13.8%,高峰时期客运需求仍未被充分满足,运力存在进一步提升潜力。

      25 年通车高峰,新增车辆进入交付大年。今年1-9 月,铁路投产新线1820 公里,其中高铁1210 公里,假如全年高铁投产1800 公里,25 年完成“十四五”规划的5 万公里目标还差3000 公里,新线投运将同比增长50%,新增车辆需求具备高确定性。

      国铁盈利改善,车辆投资稳步向上。前三季度,国铁集团实现营业总收入9007 亿元,净利润盈利129 亿元,国铁盈利能力显著改善,同时考虑到未来可能提速并调价,预计车辆资金端压力持续减弱;从国家铁路固定资产投资看,1-9 月,全国铁路完成固定资产投资5612 亿元、同比增长10.3%,整体保持了双位数增长,预计车辆投资增速更快。

      看好轨交设备25 年确定性,重视动车组产业链。行业景气上,“十四五”最后一年,铁路投资有望维持8000 亿以上,线路加密后客运量仍保持增长态势;投资方向上,车辆投资更具确定性,新造车+高级修订单陆续转化为业绩,25 年动车组供应链景气度或将扩散。

      重点标的:中国中车、时代电气、思维列控、中国通号,其次可关注动车组配套供应商康尼机电(车门)、今创集团(内饰)、博深股份(轮对)等。

      风险提示:铁路投资不及预期的风险;动车组交付节奏不及预期的风险等。