特斯拉人形机器人追踪(四)：华为拟入局 大赛道再迎新活力

　　行业近况

    　　2024 年9 月，华为携手深圳市宝安&前海成立具身智能产业创新中心。市场近期对华为在人形机器人领域相关布局开展热烈讨论。

    　　评论

    　　华为布局人形机器人领域，多方向齐头并进。1）华为云事业部开展具身智能业务：24 年华为云成立具身智能创新Lab，定位构建具身智能Agent和运行系统；24 年9 月携手深圳市宝安&前海成立具身智能产业创新中心。2）成立相关领域子公司：23 年6 月注资8.7 亿元成立全资子公司东莞极目机器有限公司。3）开展对外合作：22 年4 月与达闼机器人签署合作协议，23 年9 月联合宇树科技推出基于华为FusionCubeA3000 训/推超融合一体机的智能巡检机器人，24 年3 月与乐聚机器人签署战略合作，24 年6 月在开发者大会上展示搭载盘古具身智能大模型的夸父机器人。

    　　智能驾驶与人形机器人算法共通，华为进军机器人具备一定技术优势。我们认为，人形机器人与智能汽车均为智能交互终端，模型与数据体系可复用，包括：1）感知环节，4D重建、占用网络等算法；2）工具方面，自动标注工具、仿真模拟环境；3）大算力芯片以及云端算力设施。以特斯拉为例，2023年股东大会上马斯克宣布特斯拉已打通FSD和机器人的底层模块，实现了一定程度的算法复用；2024 年特斯拉定位识别与运控能力持续快速迭代。华为此前在自动驾驶领域已布局多年，在算法和算力上已经具备较深厚的积累，有望助力其在人形机器人领域实现较快的软件迭代和进化。

    　　商业模式或可参考车端多方代工合作模式，华为汽车产业链或将受益。人形机器人产业尚处于早期阶段，考虑华为能力禀赋以现有业务主要系盘古大模型、鸿蒙OS、晟腾芯片等，我们认为前期华为机器人业务商业模式或可参考汽车业务，华为定位为系统供应商，而硬件制造等则通过子公司或者合作企业执行，合作商选上我们认为主要有两种可能：1）初创企业：机器人初创企业在运控算法及硬件已有一定积累，有望与华为互相赋能，2）车企：由于人形机器人与汽车的产业链重合较多，华为智选车的合作伙伴包括众多车企，或有望成为机器人硬件生产的核心合作商。上溯到零部件环节，我们认为华为汽车产业链公司有望依托自身技术禀赋及此前合作切入人形机器人赛道。

    　　估值与建议

    　　相关企业：1）本体：赛力斯、江淮汽车及具身智能初创企业；2）华为链：豪能股份、拓普集团、沪光股份、信质集团、文灿股份、隆盛科技、保隆科技等；3）机器人链：双环传动（机械组联合覆盖）等。

    　　风险

    　　技术进展不及预期；量产进展不及预期。