医疗器械行业2024年三季报总结:三季度行业持续承压 板块结构性机会渐显
医疗设备板块:受到行业整顿及设备更新延迟落地双重影响,Q3业绩差强人意。24年Q1-3医疗设备板块(36家样本标的)收入708亿元(-3.4%),归母净利润118亿元(-20.1%)。24Q3医疗设备板块(36家样本标的)收入217亿元(-4.6%),归母净利润49亿元(-37.1%);24Q3医疗设备板块业绩同比、环比均有所下滑,收入环比24Q2下滑16%,归母净利润环比下滑49%。医疗设备中Q3表现相对较好的细分为家用医疗器械以及设备上游,预计医疗设备板块24Q4起景气度回升、需求复苏、行业回暖可期。
医疗耗材板块:Q3延续复苏态势,收入及利润均实现双位数增长。2024Q1-3医疗耗材板块(44家样本标的)收入628亿元(+8.2%),归母净利润86亿元(+13.1%) 。24Q3医疗耗材板块收入212亿元(+10.6%),扣非归母净利润26亿元(+15.1%)。在经过2023年毛利率及净利率下降后,2024Q1-3医疗耗材板块盈利能力已逐渐得到改善。医疗耗材中Q3表现相对较好的细分为电生理、骨科、眼科、内镜耗材、低值耗材,随着后续集采、反腐等外部因素影响的逐步出清,医疗耗材企业逐步适应新的价格体系,同时国内手术量稳健增长,增加医疗耗材使用需求,医疗耗材板块逐渐重回稳定增长区间。
体外诊断板块:Q3收入增速同比转正,持续消化负面影响。2024Q1-3体外诊断板块(39家样本标的)收入481亿元(+2.1%),归母净利润102亿元(-3.1%),扣非归母净利润93亿元(+5.5%) 。2024Q3体外诊断板块收入158亿(+4.5%),归母净利润31亿(-1.6% ) , 在今年DRG全面执行和集采持续深化背景下,板块收入增速触底回升,部分细分领域如化学发光、伴随诊断等保持高景气度, 各龙头公司的单机和流水线装机保持良好趋势,在集采推动进口替代下,板块有望进一步提速。
医疗器械板块投资建议:
1)集采影响出清、临床刚需、创新+出海提供第二增长曲线的心脑血管、骨科耗材龙头企业,如骨科耗材企业爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大博医疗等;心脑血管耗材企业惠泰医疗、赛诺医疗等。
2)短期有望受益于设备更新政策,中长期受国内市占率提升+出海加速双重驱动的医疗设备及IVD龙头企业,如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。
3)国内外去库存影响逐渐出清,业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司,如低耗振德医疗,上游美好医疗等。
4)经济复苏背景下,医疗消费需求有望持续回升,特别关注银发经济背景下老年人健康消费需求。关注呼吸机、康复、CGM、眼科等医疗消费细分领域,如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。
风险提示:新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。