医药生物行业周报:器械24Q3总结:收入略增利润承压 24Q4改善确定性强

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/杨芳 日期:2024-11-04

  一、当周(10.28-11.1)回顾与周专题:

      当周(10.28-11.1)申万医药指数环比-2.90%,跑赢创业板指数,跑输沪深300 指数。本周本周周专题我们对器械板块2024 年三季报按细分子领域进行了详细总结,供投资者参考。

      二、近期复盘:

      1、当周表现:本周市场指数震荡,大小市值分化,小市值远强于大市值,并购和“星辰大海”逻辑演绎尤为抢眼。医药整体下行,无主线,以小市值、北交所、主题(并购等)、Q3 业绩为主,期间CXO、药店都有过短暂表现。

      2、原因分析:市场进入震荡期后,从前面的“券商&顺周期”切到“科技&主题”风格作为演绎重心,市场近期在交易自主可控逻辑和流动性大幅改善逻辑,对应的就是华为线和中小市值和并购等,市场成交量巨大,交易热情度高,虽然指数没变化,但中小市值等主题演绎尤为剧烈。医药因为没有逻辑变化,基本上都是跟随市场演绎映射和轮动,体现就是各种主题(包括并购等)、小市值(北交所)等大幅演绎,这段时间曾经有一次市场有意向医药轮动,就是光伏为代表的新能源启动,叠加CXO 部分公司新增订单向好,带动了一波轮动医药情绪。周五药店表现亮眼,主要和医保局公众号发文讲解药品价格有关,当然也有一定轮动情绪支撑。

      Q3 超预期并且筹码结构好的公司还是有演绎,但是Q3 业绩好的太少了,今年Q3业绩并未走成阶段性主线。另外,本周医保谈判结束。

      3、未来展望:(1)中短期维度看,一揽子政策持续出台,后续还会有更多增量政策出台,我们认为市场会上一个台阶,并且后续会根据政策持续性持续演绎,但经过一轮快速上涨和下跌,目前进入【震荡】阶段,目前轮动到医药,跟着市场做映射,如并购、呼吸道、二线创新药、以及各种主题,下周人大会议开始,阶段性重视【顺周期】。展望未来一年,有以下三个思路:第一,【中国超市】创新药有卖海外权益潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第二,【预期改善】在一揽子政策刺激下,明年是个预期改善的时间段,有预期改善可能的领域都可以作为观察重点,例如设备(呼吸机)、CRO 及上游、消费医疗、医疗设备(其他)。第三,【颠覆创新】ADC 等创新技术领域、中药创新药等。

      (2)中长期维度看,看结构【医药产业逻辑】,包括破局之路就看【出海&中国超市】【保外刚需】,退而求其次,看【保内创新】【集中度提升】【其他非药械端景气】。

      三、策略配置思路:

      1、思路一【医药风格节奏】

      (一)【短期】:【顺周期】关注爱尔眼科、爱美客、智飞生物等同属性资产。【其他变化】呼吸道如英诺特、基药如贵州三力等。

      (二)【中国超市】科伦博泰、福瑞股份、东阳光长江药业、来凯医药、先声药业、联邦制药、健友股份等。

      (三)【预期改善】健友股份、怡和嘉业、美好医疗;泰格医药、诺思格、奥普迈;爱尔眼科、爱美客;澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、特一药业等。

      (四)【颠覆创新】科伦博泰、悦康药业、诺思兰德等。

      【凭业绩】Q3 好一点,后续季度业绩趋势持续向好,关注悦康药业、健友股份等。

      2、思路二【医药产业逻辑】

      (一)【出海&中国超市】科伦博泰、百利天恒、亚盛医药、福瑞股份、健友股份、百济神州、和黄医药、时代天使、三诺生物、九安医疗、美好医疗、怡和嘉业、英科医疗等。

      (二)【保外刚需】鱼跃医疗、可孚医疗【家用医疗器械】;羚锐制药【膏药】;九典制药【膏药】;固生堂【中医医疗服务】。

      (三)【保内创新】信达生物;悦康药业;兴齐眼药;智翔金泰;诺思兰德。

      (四)【产业集中度提升】泰格医药【CRO】;诺思格【CRO】;恒瑞医药【平台药企】;迈瑞医疗【平台械企】;科伦药业【平台药企】。

      (五)【非药械端景气】力诺特玻【中硼硅模制瓶】。

      风险提示:1)医药负向政策超预期;2)行业增速不及预期;3)行业竞争加剧风险。