大全能源(688303)2024年三季报点评:业绩符合预期 现金储备良好有望助力公司穿越周期
事件
2024 年10 月30 日,公司发布2024 年三季报,根据公告,公司24Q1-Q3 实现营业收入60.05 亿元,同比-53.37%;归母净利润-10.99 亿元,同比-121.49%;扣非归母净利润-11.71 亿元,同比-124.18%。
分季度来看,公司24Q3 实现营业收入14.21 亿元,同比-60.01%,环比-11.31%;归母净利润-4.29 亿元,同比-162.27%,环比+57.13%,扣非归母净利润为-4.77亿元,同比-214.47%,环比54.46%。公司业绩承压主要系光伏行业供需失衡、硅料环节供大于求,价格处于低位所致。
N 型料占比维持高位,成本控制能力优异
面对较为严峻的行业形势,公司积极响应市场需求,依托产品质量、品牌口碑及销售策略的综合实力,建立了高效灵活的生产调节机制,确保了生产与销售的紧密衔接,24Q3 公司多晶硅产量达到 4.4 万吨(N 型3.3 万吨,占比75.1%),销量实现 4.2 万吨(N 型3.3 万吨,占比79.4%),产销率达 96.6%,展现出了良好的市场适应能力和运营效率。
成本方面,在行业下行周期,公司持续提高生产效率、降低能耗,成本持续优化,24Q3 公司现金成本为38.93 元/kg,环比-3.1%,由于部分老旧装置停产、产量环比下降,导致单位固定成本上升,公司24Q3 单位成本为48.83 元/kg,环比+6.3%。
现金储备良好,有望助力公司穿越周期
现金储备方面,截至24Q3,公司银行存款和应收票据余额 41.8 亿元,且通过结构性存款和定期存款提升资金使用效率,存款+应计利息期末余额共计 103.1亿元,以上合计余额共 144.9 亿元,良好的现金储备有望为公司穿越行业周期保驾护航。
投资建议
预计公司24-26 年营收分别为73.94/133.94/162.32 亿元,归母净利润分别为-14.09/8.65/16.80 亿元,25-26 年对应PE 为80x/41x,公司为硅料环节领先企业,良好的成本控制能力与优秀的产品质量有望帮助公司穿越周期,维持“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期,市场竞争加剧风险,库存资产减值风险等。