招商、兴业、中信、光大银行2024年三季报点评:营收增速边际稳中向好

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:余金鑫/马月 日期:2024-11-01

  事件:2024 年10 月29 日、30 日,招商银行、兴业银行、中信银行、光大银行发布24Q3 财报。

      招商银行:业绩持续改善,资产质量平稳。24Q1-3 招商银行实现营业收入2527 亿元,YoY-2.9%;归母净利润1132 亿元,YoY-0.6%;24Q3 末不良率0.94%、拨备覆盖率432%。

      营收、归母净利润降幅持续收窄。24Q1-3 招商银行营收、归母净利润YoY-2.9%、-0.6%,与24H1 相比降幅分别收窄0.2pct、0.7pct,其中24Q3 单季归母净利润同比+0.8%,增速由负转正。

      拆解营收来看:1)24Q1-3 净利息收入同比-3.1%,降幅较24H1 收窄1.1pct。

      2)24Q1-3 中收同比-16.9%,降幅较24H1 收窄1.7pct,中收虽然仍然受到代销保险和代销基金收入下降等拖累,但招行24Q1-3 代销理财收入同比+47.4%。

      3)或受益于债市行情,债券和基金投资收益增加,24Q1-3 其他非息收入同比+28.2%,持续为营收贡献正向支撑。

      资产规模扩张提速,信贷结构优化。24Q3 末招商银行总资产、贷款总额同比+9.2%、+4.7%,增速较24H1 末分别+1.5pct、-1.5pct。Q3 信贷增量主要由零售贷款贡献,24Q3 单季信贷增量结构中,一般对公、零售贷款分别新增22、327 亿元,票据贴现则减少239 亿元。

      息差小幅收窄。24Q3 单季年化净息差1.97%,较24Q2 下降2BP。资负两端来看,资产端定价延续下行,24Q3 生息资产收益率3.49%、贷款收益率3.91%,较24Q2 分别-7BP、-5BP;存款挂牌价调整效果持续显现,负债端成本下降,24Q3 计息负债成本率1.64%、存款成本率1.54%,较24Q2 分别-2BP、-4BP。

      不良率维稳,关注率略有波动。24Q3 末不良率0.94%,与24H1 末持平;其中本公司口径下,24Q3 末一般对公、零售贷款不良率分别为1.05%、0.94%,较24H1 末分别-3BP、+2BP。前瞻性指标方面,24Q3 末关注率、逾期率1.30%、1.36%,较24H1 末分别+6BP、-6BP,关注率提升压力主要来自零售端的住房按揭贷款和信用卡。拨备方面,24Q3 末拨备覆盖率432%,较24H1 末微降2pct,拨贷比较 24H1 末下降 2BP 至 4.06%,仍保持较优的风险抵补能力。

      兴业银行:营收增速坚挺,资产质量稳定。24Q1-3 兴业银行实现营业收入1642 亿元,YoY+1.8%;归母净利润630 亿元,YoY-3.0%;24Q3 末不良率1.08%、拨备覆盖率234%。

      营收增速稳定。24Q1-3 兴业银行营收、拨备前利润同比+1.8%、+3.7%,增速均与24H1 基本持平;减值损失多提影响下,24Q1-3 归母净利润同比-3.0%,增速由正转负。

      拆解营收来看:1)24Q1-3 净利息收入同比+2.4%,增速较24H1 下降1.8pct,其中24Q3 单季净利息收入同比-1.2%,息差收窄和信贷投放放缓均有一定影响。2)中收降幅收窄,24Q1-3 中收同比-15.2%,降幅较24H1 收窄4.3pct。

      3)其他非息收入延续高增长,24Q1-3 其他非息收入同比+12.8%,增速较24H1提升4.1pct。

      减值损失多提对利润形成一定拖累,24Q3 单季资产减值损失同比+26.4%。

      规模扩张节奏略有放缓,息差较为稳定。24Q3 末兴业银行总资产、贷款总额、存款总额同比+3.9%、+8.0%、+4.0%,增速较24H1 末分别-0.8pct、-0.5pct、-0.9pct。1)信贷结构上,Q3 增量信贷以票据为主,24Q3 单季一般对公、票据贴现、零售贷款增量分别为8、670、48 亿元。2)存款定期化趋势进一步延续,24Q3 末定期存款占比55.6%,较24H1 末提升3.4pct。3)24Q1-3 净息差为1.84%,较24H1 下降2BP,息差降幅相对较小,其中部分受益于存款成本的改善,24Q1-3 存款付息率2.03%,较24H1 下降3BP。

      不良率稳定,关注率略有波动。24Q3 末兴业银行不良率1.08%,与24H1 末持平;前瞻性指标方面,24Q3 末关注率1.77%,较24H1 末提升4BP,关注率波动主要是零售风险有所提升。拨备水平基本稳定,24Q3 末拨备覆盖率较24H1 末微降4pct 至234%,拨贷比较24H1 末下降3BP 至2.53%。

      中信银行:业绩增速提升,息差持续回暖。24Q1-3 中信银行实现营业收入1622 亿元,YoY+3.8%;归母净利润518 亿元,YoY+0.8%;24Q3 末不良率1.17%、拨备覆盖率216%。

      营收、归母净利润增速均边际明显回升。24Q1-3 中信银行营收、归母净利润同比+3.8%、+0.8%,增速较24H1 分别+1.1pct、+2.4pct,其中24Q3 单季营收、归母净利润均同比+6.3%。

      拆解营收来看:1)息差表现回暖的支撑下,净利息收入增速延续回升趋势,24Q1-3 净利息收入同比+0.7%,增速较24H1 提升1.5pct。2)中收降幅收窄,24Q1-3 中收同比-10.0%,降幅较24H1 收窄4.2pct,其中24Q3 单季中收同比+0.1%。3)24Q1-3 其他非息收入同比+39.7%,为营收增速回升提供重要支撑。

      规模稳步扩张,息差持续回暖。24Q3 末中信银行总资产、贷款总额、存款总额同比+3.8%、+3.0%、+2.8%,增速较24H1 末分别+0.7pct、-0.9pct、+3.2pct。

      1)信贷结构上,24Q3 单季信贷增量381 亿元,较去年同期少增851 亿元,其中一般对公、票据贴现、零售端贷款24Q3 单季增量分别为34、251、96 亿元。

      2)定价方面,息差持续回暖,24Q1-3 净息差1.79%,较24H1 提升2BP。

      不良率下行、拨备水平提升,资产质量稳步向好。24Q3 末中信银行不良率1.17%,较24H1 末下降2BP;前瞻性指标方面,24Q3 末关注率1.69%,较24H1 末提升7BP。拨备水平稳中有升,24Q3 末拨备覆盖率216%,较24H1末提升9pct;拨贷比2.53%,较24H1 末提升7BP。

      光大银行:归母净利润增速回升,资产质量稳健。24Q1-3 光大银行实现营业收入1024 亿元,YoY-8.8%;归母净利润384 亿元,YoY+1.9%;24Q3 末不良率1.25%、拨备覆盖率171%。

      归母净利润增速持续回升。24Q1-3 光大银行营收同比-8.8%,降幅与24H1 基本持平;归母净利润同比+1.9%,增速较24H1 提升0.2pct。减值损失少提,为归母净利润增速回升带来正向贡献,24Q1-3 资产减值损失同比-30.6%。

      拆解营收来看:1)净利息收入与中收延续同比负增长,但降幅均边际收窄,24Q1-3 净利息收入、中收同比-11.0%、-20.6%,降幅较24H1 均收窄1.1pct。

      2)其他非息收入持续为营收带来支撑,24Q1-3 其他非息收入同比+26.8%。

      资负扩张速度较低,存款同比降幅收窄。24Q3 末光大银行总资产、贷款总额、存款总额分别同比+0.7%、+3.6%、-1.6%,增速较24H1 末分别+0.2pct、-0.4pct、+4.1pct。信贷投放积极服务实体经济,24Q3 末科技型企业贷款、绿色贷款、普惠贷款余额分别较23 年末+34.1%、+33.5%、+14.0%。

      不良率连续四个季度稳定于1.25%。24Q3 末光大银行不良率1.25%,与24H1末持平。24Q3 末拨备覆盖率171%,较24H1 末-2pct;拨贷比2.13%,较24H1 末-3BP。

      投资建议:资产质量稳健,营收增速向好

      四家股份行24Q1-3 营收增速均边际维稳或改善,息差收窄幅度整体较低,因而净利息收入增速表现较好,中收仍然承压,不过其他非息收入延续较好表现。

      在有效信贷需求仍略显不足的背景下,股份行资产扩张速度边际向下,不过资产质量整体较为稳健。当前资产扩张速度放缓,各股份行或调整资产结构,或加大对不良资产处置力度,也为后续信贷需求恢复阶段更好展业奠定良好基础。

      风险提示:宏观经济波动超预期;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。