重庆百货(600729):汽贸业态承压影响业绩 以旧换新政策驱动电器门店销售持续向好

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:刘章明/周昕 日期:2024-10-31

  事件:重庆百货发布24Q3 财报。

      ① 2024Q1-3:营收130.04 亿元,同比-12.0%;归母净利润9.23 亿元,同比-19.24%。

      ② 2024Q3:营收40.24 亿元,同比-12.96%;归母净利润2.11 亿元,同比-12.43%,下滑主系7-9 月重庆地区创历史记录的持续高温天气、阶段性限电措施影响。

      汽贸业态增长承压:重庆地区,24Q3 百货业态收入4.13 亿,同比-14.6%,超市业态收入16.82 亿,同比-0.2%,电器业态收入7.59 亿元,同比+4.4%,汽贸业态收入10.50 亿,同比-33.6%。

      毛利率和费用:24Q3 毛利率24.36%,同比-0.85pcts,销售/管理/研发/财务费用率分别为15.24%/5.02%/0.08%/0.34%,同比变化+0.98pcts/-0.58pcts/-0.05pcts/-0.21pcts。

      以旧换新政策拉动门店销售显著增长。以旧换新政策启动以来,重百电器旗下350 家实体门店参与活动,各门店客流呈爆发式增长,销售同比增幅超过70%。国庆黄金周期间,重百电器销售突破2 亿元,同比增长115%;其中空调、彩电和冰洗品类表现最佳,分别增长241%、113%和100%。

      盈利预测与估值:公司旗下电器、汽贸、超市、百货四大业态在川渝地区有相当的知名度,市场规模领先,竞争力强,网点密集。公司积极拥抱零售业态变革,旗下超市业态持续推进调改,同时参股马上消费金融亦有相当利润贡献。综合预计2024-2025 年公司归母净利12.6 亿/13.4 亿元,对应7.6x/7.2xPE,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:业态拓张不及预期、消费复苏不及预期、投资收益不及预期