人福医药(600079):收入稳健增长 核心麻醉业务表现亮眼
收入稳健增长,核心麻醉业务表现亮眼,维持“买入”评级
2024Q1-3 公司营收191.43 亿元(同比+5.70%,以下均为同比口径);归母净利润15.90 亿元(-10.12%);扣非归母净利润15.21 亿元(+1.21%)。公司2024Q1-3毛利率46.76%(+0.90pct);净利率11.01%(-1.60pct)。公司2024Q1-3 销售费用率18.16%(-0.40pct);管理费用率7.28%(+0.59pct);研发费用率5.71%(+0.18pct)。
我们看好公司在麻醉领域的市场优势,维持2024-2026 年归母净利润预测,预计分别为24.60、30.46、36.27 亿元,EPS 分别为1.51、1.87、2.22 元/股,当前股价对应PE 分别为12.9、10.4、8.7 倍,维持“买入”评级。
积极推进“归核聚焦”工作,各子公司不断提升核心竞争力
公司积极推进“归核聚焦”工作,同时围绕既定细分领域进行产品业务的布局拓展。按子公司来看,2024Q1-3 宜昌人福实现营业收入67.7 亿元,同比增长13%,归母净利润17.4 亿元,同比增长20%。其中神经系统医药销售收入约56.5 亿元,同比增长约12%;新疆维药在2024Q1-3 实现营业收入8 亿元,同比增长14%,归母净利润约7600 万元,同比增长26%;Epic Pharma 在2024 年Q1-3 实现营业收入9.9 亿元,同比增长36%,归母净利润约6200 万元,同比增长8%。
手术室外诊疗需求增加,麻醉业务有望持续提升,国际化业务初具规模
子公司宜昌人福核心麻醉品种增长较快。舒芬太尼2024Q1-3 销售收入超过15亿元(同比+18%);瑞芬太尼销售收入约21.7 亿元(同比+8%),产品预计随手术量增长而自然增长;同时公司正扩展麻醉药在ICU 领域的应用;此外公司关注手术室外的无痛诊疗需求,逐步将麻醉药品推广至无痛胃肠镜、妇产科以及介入治疗等领域,届时公司麻醉业务预计保持乐观增长。公司研发项目有序推进,子公司先后获批盐酸羟考酮缓释片(新增规格)、氨酚羟考酮片等新产品,有望贡献收入增量;生物制品1 类新药重组质粒-肝细胞生长因子注射液进入申报生产准备阶段。公司面向全球医药市场进行布局,国际化体系已形成并初具规模。
风险提示:集采降价的风险;药品研发失败的风险;产品竞争加剧的风险等。