食品饮料行业:三季报密集发布 关注业绩分化
核心要点:
10 月21 日-10 月25 日,食品饮料行业上涨2.19%上周,上证指数上涨1.17%,深证成指上涨2.53%,沪深300 指数上涨0.79%,创业板指上涨2.00%。申万食品饮料行业上涨2.19%,涨跌幅排名21/31,跑赢沪深300 指数1.40pct,食饮子板块涨跌不一,其中其他酒类上涨7.37%,保健品上涨6.31%,零食上涨5.34%。
10 月28 日,飞天茅台当年原装批发参考价为2230 元/瓶,较前一周下跌2.19%,飞天茅台当年散装批发参考价为2200 元/瓶,较前一周下跌2.22%,飞天茅台上一年原装批发参考价为2360 元/瓶,较前一周下跌1.67%。
猪价方面,10 月24 日,全国仔猪平均价为35.63 元/千克,活猪平均价为18.16 元/千克,猪肉平均价为29.63 元/千克,均较前一周有所下降。10 月25 日,豆粕现货价为3038.29 元/吨,较10 月18 日下降0.55%;玉米现货价为2245.39 元/吨,较10 月21 日下降0.07%。2024 年9 月,大麦进口平均单价249.71 美元/吨,环比下降3.44%;2024 年9 月瓦楞纸出厂价3140.00元/吨,环比持平,箱板纸出厂价4430.00 元/吨,环比持平。
三季报密集发布,关注业绩分化
近期茅台多平台价格跌至2000 元左右,较国庆期间有较大幅度回调,我们认为,一方面,双十一期间各大电商平台促销力度加大,终端零售价下跌;另一方面,经销商资金压力较大,库存较大的经销商通过低价甩货回笼资金。目前渠道商对于年底备货依旧相对谨慎,需求端尚未明显回暖,后续的元旦、春节白酒消费旺季依旧以稳价格、去库存为主,我们认为随着政策的逐步落地,商务需求回暖,高端及区域龙头需求有望改善。
三季报密集后发布,板块内业绩分化明显,我们认为板块基本面筑底,估值依旧有较大修复空间,基本面与估值共振行情延续。啤酒板块,三季度动销承压,但是成本下降及产品结构化升级持续,预计餐饮消费回暖下将有效带动终端动销,高端化升级加快。软饮板块,龙头业绩表现亮眼,能量饮料消费场景不断扩大,在健康化消费趋势下,增长势头强劲,品类渗透率提升空间较大。
投资建议
我们认为在政策托底下,板块基本面最差的情况已经过去,随着政策的逐步落地,需要时间进一步传导到基本面,市场信心或将稳固加强。市场已经进入三季报密集披露期间,基本面或将直接影响后续分化,建议关注两条投资主线,一是业绩韧性强的白酒、软饮料板块,二是具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块。维持食品饮料行业“买入”评级。
风险提示
政策落地不及预期;宏观经济恢复不及预期;原材料价格波动风险;食品安全问题;市场竞争加剧。