消费电子行业点评报告：Q3手机销量增长3.2% 安卓链有望迎来景气周期

　　核心要点：

    　　Q3 手机销量增长3.2%

    　　根据IDC 10 月25 日公布的数据，2024 年第三季度，中国智能手机市场出货量约6878 万台，同比增长3.2%，连续四个季度保持同比增长，新一轮换机周期的到来使得市场需求持续向好。vivo，华为和小米等厂商市场表现亮眼，推动了安卓市场同比增长3.8%。苹果凭借年度新品上市，以15.6%的市场份额重返中国市场前五位，随着后续市场优惠力度的加大以及苹果智能的上市，iPhone16 系列的市场需求有望在未来陆续释放。除荣耀外，其它主要国产手机厂商智能手机销量均实现了快速增长，三季度，vivo、华为、小米销量分别增长21.5%、42.0%、12.8%。

    　　中国市场持续回升，稳增长政策有望推动智能手机需求

    增长自去年四季度以来，中国智能手机市场表现稳步回升，中国智能手机销量2023Q3、2023Q4、2024Q1、2024Q2、2024Q3 分别同比增长-6.9%、1.1%、6.5%、9.2%、3.2%，经济环境因素并未明显抑制换机需求。9 月下旬开始，政府推出多项稳增长政策，明显增强了市场信心和活力。如果相关政策可以持续改善市场信心，推动经济企稳回升，有望进一步刺激消费，进而推动智能手机需求增长。

    　　安卓旗舰密集发布，AI 成为主打卖点

    　　随着联发科天玑9400 和高通骁龙8 Elite 的推出，10 月份迎来了安卓旗舰密集发布期。vivo X200 系列三款机型已在10 月14 日率先登场，OPPO 在10 月24 日发布了Find X8、Find X8 Pro。在10 月份剩下的时间里，小米、荣耀、iQOO、一加均将发布最新旗舰手机。天玑9400 集成第八代AI 处理器NPU890，率先支持端侧LoRA 训练和端侧高画质视频生成。骁龙8 Elite 搭载第二代高通Oryon CPU、高通Adreno GPU 和增强的高通Hexagon NPU。Oryon CPU 和Adreno GPU 的性能最高均为上一代芯片的三倍，Hexagon NPU 的性能最高是上一代的12 倍。当前，AI 已经深入重构手机处理器和操作系统，成为华为、苹果、荣耀、vivo、OPPO 重点展示的差异化功能，后续发布的安卓旗舰新机大概率也会将AI 功能作为重点功能来展示。随着安卓旗舰的密集发布，以及AI 创新推动的换机潮加持，安卓手机链有望迎来新的景气周期。

    　　投资建议

    　　2023 年下半年以来，消费电子逐步复苏，全球智能手机销量2023Q3、2023Q4、2024Q1、2024Q2、2024Q3 分别同比增长-0.1%、8.5%、7.8%、6.5%、4.0%，全球PC 销量2023Q3、2023Q4、2024Q1、2024Q2、2024Q3 分别同比增长-7.6%、-2.7%、1.5%、3.0%、-2.4%。10 月份安卓手机迎来旗舰手机密集发布期，端侧AI 创新有望推动安卓手机换机潮来临，安卓手机链有望迎来新的景气周期。给予消费电子行业“增持”评级，建议关注安卓手机板块投资机会。

    　　风险提示

    宏观经济恢复不及预期；AI 功能消费者接受度不及预期。