苏泊尔(002032):收入利润稳定增长 上调全年外销关联交易预期
事件:公司发布2024 年三季度报告。公司2024Q1-Q3 实现营业收入165.12 亿元,同比+7.45%;实现归母净利润14.33 亿元,同比+5.19%。
扣非归母净利润14.05 亿元,同比+5.26%。单季度来看,2024Q3 实现营收55.48 亿元,同比+3.03%;归母净利润4.92 亿元,同比+2.22%;扣非归母净利润4.82 亿元,同比+1.05%。
毛利率与盈利能力略有下滑。1)毛利率:2024Q1-Q3/24Q3 同比-0.93pct/-0.76pct 至24.47%/24.62%。2)费率端:2024Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率同比-0.73pct/-0.11pct/+0.14pct/+0.08pct 至10.10%/1.78%/1.98%/-0.29%;24Q3 销售/管理/研发/财务费率同比-0.98pct/-0.10pct/+0.19pct/+0.43pct 至9.54%/1.80%/2.22%/0.16%。
3)净利率:综上,公司2024Q1-Q3/24Q3 净利率同比-0.19pct/-0.09pct至8.67%/8.87%。
上调2024 年度与母公司SEB 关联交易预计额度。公司增加母公司SEB2024 年度日常关联交易预计额度,年初预计向母公司SEB 出售商品金额61.1 亿人民币,最新预计68.5 亿人民币,截至三季报披露日实际发生57.6 亿人民币。预计24 年SEB 关联交易金额同比23 年实际金额增长17.2%。外销表现超出年初预期。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为23.0/24.8/26.6 亿元,同比+5.6%/+7.9%/+7.0%,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。