化工：关注塑料回收再生领域的投资机会

　　行业近况

    　　本周基础化工板块上涨1.78%，沪深300 指数上涨0.98%，基础化工板块跑赢大盘0.80 个百分点，涨跌幅居于所有板块第9 位。涨幅居前：国风塑业、青岛金王、双乐股份、恒天海龙、晶瑞电材；跌幅居前：宏达新材、亚邦股份、珀莱雅、凯赛生物、光华科技。

    　　评论

    　　塑料公约第五轮谈判在即，全球塑料污染治理文书有望正式形成。作为目前全球紧迫的环境问题之一，塑料污染近年来已成为联合国环境大会上的优先事项。2022 年3 月联合国环境大会上通过了《终止塑料污染治理全球协议》，希望通过制定一项具有法律约束力的国际文书来推进全球塑料污染治理的进程，之后宣布将为此进行五轮谈判。2024 年11 月即将在韩国釜山举行的INC-5 是这五轮谈判中的最后一轮。

    　　中国积极推进资源循环利用，打造全国性功能性资源回收再利用平台。

    　　2024 年10 月18 日国务院国资委发布组建中国资源循环集团有限公司的公告，该集团将专门从事资源循环利用，承担打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务。该集团旨在通过专业化整合，优化国有资本布局，推动国有经济实现高质量发展。集团旗下将同步设立多家专业化子公司，充分发挥龙头企业作用，带动扶持行业内其他企业特别是中小企业健康运营，引领行业规范有序发展。

    　　政策加强引导，再生塑料市场前景广阔。政策端逐步加大对于塑料回收再生产业的引导力度，其中欧美发达国家为全球的主要驱动力量，有明确的市场导入进度安排，中国也在实质性地推动循环利用产业的发展。按照当前政策导向，我们认为远期塑料产品中再生塑料的组分含量有望达到25-30%，而目前全球塑料产量中回收利用比例不到10%，有较大市场空间。

    　　化学法回收核心转化技术仅有少量企业掌握，中国企业正在加快布局。现阶段中国塑料回收再生以物理法为主，化学法尚处于产业化早期，关键的化学转化技术仅被少数企业掌握。国内塑料再生行业布局进展较快的公司主要包括惠城环保（未覆盖）、英科再生（未覆盖）、三联虹普（未覆盖）、金发科技（未覆盖）等，这些企业在原材料供应、产品种类、下游应用等方面均有优势，引领整个行业的快速发展。

    　　估值与建议

    　　在政策引导以及良好的市场前景下，近年来国内塑料行业内的各环节龙头纷纷布局回收再生产业链，建议关注塑料回收再生产业链布局进展较快的公司。

    　　风险

    　　核心技术研发不及预期；项目推进不及预期；相关政策与法律法规变动的风险。