东鹏饮料(605499):业绩表现亮眼 增长超预期
核心观点:
事件:公司发布2024 年前三季度业绩预增公告。2024 年前三季度公司预计实现营收124.0-127.2 亿元,同比+43.5%-47.2%,实现归母归母净利润26.0-27.3 亿元,同比+57.0-64.9%,扣非归母净利润25.5-26.8 亿元,同比+69.8%-78.4%,业绩超预期。
Q3 持续高增长,东鹏特饮持续超预期。24Q3 单季度公司预计实现营收45.3-48.5 亿元,同比+42.3%-52.4%,若按业绩预告中值计算,24Q1/24Q2/24Q3 单季度营收同比+39.8%/47.9%/47.3%,Q3 公司营收持续高增长,我们预计东鹏特饮延续24H1 的强势表现(同比+33.5%),同时以补水啦为代表的新品持续放量贡献营收高增。
成本回落助力盈利释放,收入快速增长带动摊薄效应显著。按业绩预告中值计算,24Q3 单季度归母/扣非归母净利率为19.9%/19.4%,同比+2.7/3.3pct,我们预计主要系白砂糖与PET 价格回落带动毛利率延续了Q2 的扩张趋势(24Q1/Q2 单季度公司毛利率同比-0.8/+3.3pct)。
考虑到公司Q3 把握奥运会等重要体育赛事进行品牌宣传,销售费用或有上行,但在收入高增带动下预计费用率表现稳定。
品牌力持续上行,全国化加速推进。公司业绩预告中强调公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识,在需求拉动以及公司渠道铺货加速扩张的情况下,品牌力持续上行、夯实东鹏特饮基本盘,新品进一步贡献增长动能。展望明年,我们预计公司收入端依然能保持较好成长性,持续展现成长性。
盈利预测与投资建议。预计24-26 年实现归母净利润32.2/43.9/55.5亿元,同比+57.8%/36.3%/26.5%,当前股价对应PE 为34/25/20 倍,给予2024 年35xPE 估值,对应合理价值为216.63 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。经济增长不及预期,新品推广不及预期,食品安全风险。