石油石化行业:美国数据中心需求电量增长 如何展望气价?

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨/朱韬宇 日期:2024-10-10

  1. 美国数据中心对天然气影响

      根据美国电力研究所(EPRI),2020~至今,对云服务、大数据分析和人工智能技术的需求不断扩大,需要大量的计算资源,而效率的提高却在放缓,导致电力需求进入新的增速阶段。

      而天然气发电又是美国主要的发电方式。本文将讨论,美国数据中心对电力需求影响如何?会对天然气的需求有怎么样的影响?

      2. 美国数据中心会怎样拉动电力需求?

      EPRI 为数据中心的扩张假设了四种情景,在超乐观/乐观/中性/悲观的情景之下, 美国数据中心2030 年的电力需求分别为403.9/296.4/214.0/196.3TWH,年复合增速为15%/10%/5%/3.7%。

      在超乐观/乐观/中性/悲观的情景之下,美国2030 年的发电需求分别为4323/4224/4149/4133TWH,年复合增速为1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。对美国天然气发电需求拉动的预测,年复合增速为1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。

      3. 天然气未来供需预测如何展望?

      结论:在超乐观的情景下,美国天然气未来会处于一个小幅去库的阶段;在乐观/中性/悲观的情况下,美国天然气或将继续累库,但是幅度会小于23/24年的水准。

      4. 投资建议

      卫星化学:卫星化学跟传统的石油化工不同,该公司的原材料为乙烷(跟 HH价格挂钩)。截至2024 年9 月27 日,石脑油路线、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利润分别为-272 元/吨、2762 元/吨与1026 元/吨。

      新奥股份:(与公用事业团队联合覆盖)公司天然气业务包括直销、零售与批发。天然气直销业务以采购国际天然气资源为主,根据公司2024 年Q1业绩会材料指引,公司已经与道达尔、雪佛龙、切尼尔等签署1016 万吨长协,锁定了较为便宜的天然气资源。

      风险提示:1)美国页岩气公司坚持减产,带来气价抬升的风险;2)页岩油产量下降,导致伴生气产量同步下降的风险;3)美国天然气需求增速高于预期的风险;4)本文测算具有一定主观性,存在预期假设跟实际不符的风险。