原料药行业月报:业绩延续恢复态势 价格保持平稳

类别:行业 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:张德燕 日期:2024-10-10

  核心要点:

      上月原料药价格整体保持平稳,肝素原料药价格环比呈现上涨上月原料药价格整体保持平稳,肝素原料药环比上涨,维生素部分品种价格有所回调。

      肝素原料药价格环比上涨:8 月出口均价环比上涨18%,同比下跌48%。出口量方面,年初至今出口量同比上涨24%,8 月同比小幅回落。肝素近三年处于调整周期,当前价格处于相对底部区间,随着去库存及需求逐步恢复,下半年价格有望呈现触底回升态势。

      VA、VE 价格环比有所回落:截至10 月8 日,前期大幅上涨维生素类部分品种走势呈现一定分化,VD3 价格保持平稳,VA、VE 价格有所回调,环比分别下降22%、2%,同比上涨194%、105%。

      碘8 月进口均价环比上涨2%,同比下降 1%。碘进口均价整体处于历史高位区间,下游原料药及制剂利润受到成本压制。自2023 年2 月后碘进口均价呈现一定回落,自最高点下降7%。

      激素类、抗生素类价格整体保持平稳,环比持平。

      投资建议

      二季度原料药板块毛利率和净利率同比及环比均有所改善,业绩延续一季度恢复态势。一方面原料药行业下游去库存步入尾声,补库存周期开启,其中维生素行业、甾体行业产品价格率先开启上涨,同时上游化工成本持续下降,毛利率环比得以改善,其次上半年美元汇率持续升值,汇兑收益取得正收益,另外技改等降本措施效果显现,销售费用率及管理费用率持续下降,推动利润端恢复较快增长。

      中长期来看,原料药企业处于技术升级、商业模式升级和产业链价值提升阶段,建议关注原料药板块底部投资机会。

      原料药行业迎来高质量发展阶段,给予行业“增持”评级。

      风险提示

      1、海外市场拓展低于预期风险。

      2、产品及工艺开发低于预期风险。

      3、汇率波动风险。