9月PMI数据点评:生产端重回扩张区间 服务业景气度回落

类别:宏观 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:何超 日期:2024-10-08

核心要点:

    事件

    9 月制造业PMI 录得49.8,前值为49.1;PMI 建筑业指数录得50.7,前值为50.6;PMI 服务业指数录得49.9,前值为50.2。

    生产端重回扩张区间

    从供求两端看,9月制造业生产和需求均有所好转,生产端改善程度快于需求端。9 月PMI 生产指数录得51.2,重返扩张区间;PMI 新订单指数录得49.9,较前值上涨1 个百分点。9 月出口景气度有所回落,PMI新出口订单指数录得47.5,较前值回落1.2 个百分点,基本与去年同期水平持平。实际上我国今年出口表现相对较好,我们认为主要有两方面原因:一方面是海外经济体处于补库周期,外需对我国出口有所支撑;另一方面是PPI 的逐步上行也将带动出口价格因素的回暖。根据PMI 新出口订单的领先性预测,我国下半年的出口大概率也将维持韧性。

    服务业景气度下降

    9月非制造业景气度整体处于扩张区间,但商务活动和服务业景气度有所走弱,建筑业景气度小幅改善。9 月商务活动PMI 录得50.0,恰好落在荣枯线上,较前值下降0.3 个百分点;建筑业PMI 录得50.7,较前值上涨0.1 个百分点;服务业PMI 录得49.9,较前值下降0.3 个百分点。

    值得关注的是,服务业PMI 已经由扩张区间转入了收缩区间。一方面,这或与短期因素有关,如暑假假期结束带动旅游出行等需求的下降。另一方面,也可能和当前宏观经济偏弱,总需求不足有关。

    投资建议

    近期政策密集出台,对于资本市场和宏观经济形成重大利好。我们认为当前虽然宏观经济仍面临一定困难和挑战,但起底回升的趋势不改。资本市场的财富效应也会改善居民的收入预期。基于此,我们认为经济动能的修复有望进一步加快,制造业和非制造业景气度或将继续改善。此外,下半年专项债的加速发行、超长期国债的发行,以及房地产政策的松绑或能对建筑业景气度提供支撑。建议关注房地产、服务业和出口等领域的相关表现。

    风险提示

    消费者信心恢复不及预期;外需改善不及预期。