大类资产配置模型月报:国内权益资产表现火热 国内资产风险平价策略本年收益达5.66%

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘凯至/张雪杰/朱惠东 日期:2024-10-08

  本报告导读:

      本报告对大类资产走势、多个量化资产配置策略表现进行跟踪。策略表现上,2024年以来,国内资产BL 策略1 的9 月收益为1.07%,2024 年收益为6.44%;国内资产BL 策略2 的9 月收益为0.49%,2024 年收益为5.38%;国内资产风险平价策略的9 月收益为1.23%,2024 年收益为5.66%;基于宏观因子的资产配置策略的9 月收益为 1.32%,2024年收益为 4.92%。

      投资要点:

      国君量化资产配置策略简介:国泰君安量化配置团队专注于资产配置量化模型研究,此前我们已经完成了Black-Litterman、风险平价、宏观因子3 个基础资产配置模型的开发,并使用上述模型在国内股票、债券、商品、黄金4 大类资产上开发了大类资产配置策略,进行样本外跟踪。

      大类资产走势回顾:9 月(2024-09-01 到2024-09-30),国内权益市场表现火热。其中,中证1000、沪深300、恒生指数、中证转债、南华商品指数、SHFE 黄金和中债-国债总财富(总值)指数分录涨幅23.32%、20.97%、16.14%、5.78%、4.6%、3.65%和0.21%;中债-企业债总财富(总值)指数录得跌幅-0.14%。从资产相关性来看,沪深300 与中债-国债总财富(总值)指数近一年走势相关性为-38.57%,中债-国债总财富(总值)指数与南华商品指数相关性为42.96%,沪深300 与南华商品指数相关性为-21.33%。

      大类资产配置策略跟踪:2024 年以来,国内资产BL 策略1 收益为6.44%,9 月收益为1.07%,最大回撤为0.78%,年化波动为1.51%;国内资产BL 策略2 收益为5.38%,9 月收益为0.49%,最大回撤为0.65%,年化波动为1.31%;国内资产风险平价策略收益为5.66%,9 月收益为1.23%,最大回撤为0.37%,年化波动为1.05%;基于宏观因子的资产配置策略收益为4.92%,9 月收益为1.32%,最大回撤为0.47%,年化波动为1.19%。

      宏观因子观点: 9 月最后一周宏观政策的转向大幅提升市场预期,刺激内需政策出台后,短期经济有望回暖;通胀方面,国庆期间旅游消费热情高涨,短期政策刺激下,预计通胀水平有望回暖;利率方面,短期经济回暖预期可能压制利率下行空间,预计短期或将震荡回升;信用方面,信用利差已降至历史低位,预计未来信用风险将保持低位波动;汇率方面,美联储降息预期升温利好国内汇率,8 月以来人民币经历了快速升值,9 月底升值至7.01 附近,预计未来维持震荡企稳;流动性方面,政治局会议提到“要降低存款准备金率,实施有力度的降息”,预计未来资金方面边际趋松。因此分别为增长、通胀、利率、信用、汇率和流动性设置宏观打分为+2、+1、+1、0、0、+1。资产方面更加看好商品和恒生指数未来表现。

      风险提示:量化模型基于历史数据构建,而历史规律存在失效风险。