家电行业9月月报及10月投资策略:内销提速 双击正当时
白电:本轮以旧换新力度比肩家电下乡,至9月中旬地方方案基本全量落地,执行进入兑现阶段,8月下旬以来周度零售增速上扬,空调弹性突出;欧美降息开启,需求触底改善,新兴/OBM持续贡献增量;结构升级支撑下均价维持稳健。内销弹性可期,龙头出口订单保持较快增长,报表质量优异,业绩预期稳健,后续经营有支撑,推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。
黑电:彩电内外销景气仍有分化,国内量增表现平淡,新兴市场支撑全球出货表现,叠加年内欧洲杯、奥运会的带动,2024年全球市场规模有望稳中有增。同时,国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现;盈利端面板波动影响趋弱,产品升级助益盈利改善,推荐龙头海信视像,关注TCL电子。
小家电:扫地机近期推新集中,新品性价比进一步提升,多数地方以旧换新细则在中央8类必选大家电之外拓展至扫/洗地机等可选智能家电,渗透空间支撑弹性,新品政策有望共振;此外龙头海外份额稳步提升,品牌出海大势所趋。可选品类恢复仍依赖消费景气,2024Q1厨房小家电龙头经营出现拐点,Q2行业景气及恢复斜率虽有波动,7-8月环比有所改善,年内困境反转机遇仍值得关注;此外,新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇也值得关注。推荐石头科技、科沃斯,关注极米科技、小熊电器等。
后周期:9月24日以来中央总量/地产宽松政策力度大幅提升并快速落地,财政政策定调积极,一线城市地产新政放松限购,地产板块估值快速修复,后续成交竣工有望改善,带动后周期估值/业绩向上;渠道变化对份额的影响值得关注,龙头或可在下沉渠道及整装渠道崛起过程中收获增量,新品类有望实现更优增长。推荐强α标的华帝股份、公牛集团、老板电器,关注集成灶公司。