社会服务行业周报:政策强支撑 把握消费估值提升机会
文旅:免税方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑,以及四季度起市内免税店开业催化。回顾2024 年Q2 与Q3,客单价是海南免税销售额下滑的重要因素之一,目前顺周期预期下,海南旅游大盘有望得到修复,同时可以展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面,本轮顺周期行情OTA 受益于出行链热度提升,估值有望上调,建议关注OTA渗透率提升以及竞争格局改善逻辑,个股关注港股OTA 携程集团-S 与同程旅行。
教育:1)公职考培:政策鼓励职业技能培训,形成以市场化培训为主导、行业企业自主培训为主体的职业技能培训供给体系。2025 年公职考培周期开启,头部公司纷纷加大基地班建设投入,并研发长周期班型满足市场需求,市占率有望持续提升;2)K12:2024 年9 月26 日,国新办发布会聚焦全面推进教育强国建设,“双减”工作实现“双降双升”。
下一步,教育部将持续巩固“双减”成果,营造良好的教育生态。头部公司合规转型完毕,预计3Q2024 经营业绩持续高增,近期政策引导积极,关注质优头部。
医美:医美作为可选消费具备较大超跌反弹空间,龙头标的爱美客/巨子生物/锦波生物周内涨幅达20.0%/17.7%/16.8%,优质基本面公司在市场情绪转好背景下具备较大弹性。医美行业中长期渗透率提升逻辑下具备稳定成长性,消费信心及预期修复有望带来终端医美消费提升,短期具备新品催化的公司表现较优。Q4 下游机构密集促销,有望迎来医美旺季,关注新品上市及获批进展。
美妆:双11 大促临近,各平台继续抢跑拉长大促时间,政治局提出多项提振内需、促进消费的利好政策的背景下,看好后续政策落地美护行业市场情绪提振带来估值修复行情。个股方面,优质龙头估值压制缓解,建议关注超跌优势白马和成长性突出标的,关注Q4 双11 大促节点的催化,把握美护板块配置机会。
国内零售:近期就业、房地产等政策利好频出,有利于稳定居民消费预期,叠加十一消费旺季,可选消费有望回暖,前期承压明显的百货板块有望迎来向上机会。近期央行推出股票回购增持再贷款创新工具,证监会发布关于长期破净标的的市值管理意见,因此我们推荐破净高股息组合,关注豫园股份、大商股份、百联股份等。
跨境电商:美国9 月就业数据超预期,衰退预期边际缓解,降息周期下推荐地产后周期工具链,有望戴维斯双击:1)渠道端,当前海外渠道库存底部,伴随降息周期开启,H2 头部公司订单有望与终端需求同步,驱动业绩回暖;2)需求端,美国房地产长期处于供给短缺状态,降息有望催化交易景气度回升,工具出口链公司与美国连锁零售商超绑定程度较深,有望优先受益降息及地产链回暖;3)估值角度,国内工具龙头渠道市占率提升是行业趋势,伴随行业β向上共振,板块长期业绩增速优势突出,估值有望提升。
风险提示:宏观经济波动;居民消费意愿恢复不及预期;行业竞争加剧。