煤炭行业周报:需求预期好转获政策加持 煤价稳中上涨

类别:行业 机构:华龙证券股份有限公司 研究员:景丹阳 日期:2024-09-30

  供给端:动力煤方面,月底个别煤矿已完成本月生产任务暂时停产,叠加近期产地安全检查频繁,整体煤炭供应有所收紧。炼焦煤方面,煤矿端生产保持相对较高水平,供应保持宽松。

      需求端:动力煤方面,气温转凉,民用制冷需求减弱,电厂进入传统耗煤淡季,但冬储补库需求仍对市场形成支撑,近期中央接连宣布多项政策降低企业融资和居民信贷成本,有利于促进投资和消费,提振市场信心,在利好政策推动下,10 月非电行业产品价格保持谨慎乐观,或对煤炭采购需求存改善影响。炼焦煤方面,成材价格连续上涨,终端钢厂盈利情况已得到改善。焦炭已顺利落地第二轮提涨,且目前市场看涨情绪浓厚,下游钢厂高炉有陆续复产行为,焦化厂开工小幅提升,炼焦煤需求小幅增长。

      库存端:动力煤方面,北港受封航等因素影响库存快速上升,临近假期,部分电厂释放补库需求,但气温下降,电厂库存去化速度放缓。截至2024 年9 月23 日,北方主流港口动力煤库存为3,138.70 万吨,周环比上升1.98%,同比上升9.46%;南方港口动力煤库存为3,274.20 万吨,周环比下降4.91%,同比上升8.46%。截至2024 年9 月20 日,55 个港口动力煤库存,周环比下降1.08%,同比上升7.85%。炼焦煤方面,中间贸易环节库存仍旧居高不下,下游焦钢企业延续补库节奏,焦煤库存向下游转移。截至2024 年9 月27 日,炼焦煤库存三港口合计395.07 万吨,周环比下降1.49%,同比上升111.50%;六港口合计398.07 万吨,周环比下降1.48%,同比上升111.98%;247 家炼焦煤钢厂库存724.97 吨,周环比上升0.26%,同比上升0.84%。

      价格端:动力煤方面,在冬储开启补库需求预期下,产地煤价仍有支撑。截至2024 年9 月27 日,秦皇岛动力煤价格728.00 元/吨,周环比上升0.14%;山西大同动力煤坑口价格750.00 元/吨,周环比上升1.35%;陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00 元/吨,周环比上升5.41%;截至2024 年9 月20 日,海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC 动力煤现货价136.48 美元/吨,周环比下降0.73%,同比下降16.38%,欧洲ARA 港动力煤现货119.25 美元/吨,周环比持平,同比上升5.07%,理查德RB 动力煤现货价103.40 美元/吨,周环比下降6.43%,同比下降21.71%。炼焦煤方面,需求转好对炼焦煤价格有一定提振作用,叠加10 月仍有利好政策发布预期,预计节后炼焦煤价格将延续稳中小涨态势,但仍需关注蒙煤方面降库情况,市场价格上涨后口岸蒙煤贸易商可能出现抛货行为,或对市场形成一定冲击,总体来看,10 月炼焦煤市场预计偏强运行,但上涨高度或许弱于下游焦炭及成材。截至2024 年9 月27日,主焦煤京唐港价格1,780.00 元/吨,周环比上升0.56%;澳大利亚峰景矿焦煤价格204.00 美元/吨,周环比下降4.62%;焦煤期货结算价格1,393.00 元/吨,周环比上升8.66%。

      投资建议:稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障,长期配置性价比不变,维持行业“推荐”评级,建议关注1)高分红稳盈利优质龙头:中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH);2)煤电一体平抑价格波动公司: 新集能源(601918.SH)、电投能源(002128.SZ);3)高弹性高成长:山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH);4)估值较低且具备增量公司:兖矿能源(600188.SH)、甘肃能化(000552.SZ);5)主焦占比较高有望超跌反弹公司:淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。

      风险提示:煤炭产能大量释放,生产成本大幅上升,需求改善不及预期,宏观经济波动风险,国际煤价大幅波动,数据的引用风险。