基础化工行业研究周报:8月份化学原料和化学制品制造业利润增长0.6% 三氯蔗糖、天然橡胶价格上涨

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐婕/张峰/郭建奇/邢颜凝/杨滨钰 日期:2024-09-30

  上周指24 年9 月16-22 日(下同),本周指24 年9 月23-29 日(下同)。

      本周重点新闻跟踪

      国家统计局27 日发布的数据显示,1—8 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3 亿元,同比增长0.5% 。其中,石油和天然气开采业实现利润总额2699.8 亿元,增长3.9%;化学原料和化学制品制造业实现利润总额2662.6 亿元,同比增长0.6%;石油煤炭及其他燃料加工业亏损223.9 亿元。

      本周重点产品价格跟踪点评

      本周WTI 油价下跌4%,为68.18 美元/桶。

      重点关注子行业:本周橡胶/乙二醇/聚合MDI/电石法PVC/尿素/醋酸/乙烯法PVC价格分别上涨3.2%/2.5%/1.6%/1%/0.6%/0.3%/0.2%;重质纯碱/TDI/DMF/纯MDI/氨纶价格分别下跌3.2%/2.7%/1.2%/1.1%/0.8%;VA/轻质纯碱/VE/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤/固体蛋氨酸/有机硅价格维持不变。

      本周涨幅前五化工产品:天然气(Texas)(+18.1%)、丙烯酸甲酯(+16.1%)、天然气(Henry Hub)(+12%)、乙腈(ACN)(+8.2%)、液氯(+8.1%)。

      三氯蔗糖:本周三氯蔗糖继续追涨,周初生产企业报价上调至21 万元/吨,是自8月28 日以来发布的第四封涨价函,三氯蔗糖价格涨幅近110%。三家大厂月初开始停车,部分库存比较紧张,经销商方面备货相对充裕,不过考虑到后续厂家停车操作延续,目前让利意愿不高。近期出口活动较好,加之国庆长假来临,下游企业适量跟进备货,场内交投氛围有所转暖。

      天然橡胶:本周国内天然橡胶市场价格上涨。前期台风天气影响产区割胶进度,供应端及成本端对市场提振较强,叠加周内宏观面出现利好消息,增加场内多头信心,沪胶盘面大幅上行,现货市场价格跟涨,但下游对高价原料接受有限,拿货积极性不高,市场交投观望。

      本周化工板块行情表现

      基础化工板块较上周上涨15.4%,沪深300 指数较上周上涨15.7%。基础化工板块跑输沪深300 指数0.31 个百分点,涨幅居于所有板块第15 位。据申万分类,基础化工子行业周涨幅较大的有:氟化工(+18.56%),钾肥(+18.43%),其他化学制品(+17.43%),纯碱(+17.18%),氮肥(+16.51%)。

      重点关注子行业观点

      2024 年Q1 化工板块经历2000 年以来仅有的多重低位的状态(价格、ROE、库存、PB),特别是行业PB 在24 年Q1 已经跌至2000 年以来的低位水平。从22 年Q2 国内化工在建增速见顶后,新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐:

      ① 聚 焦高质量发展的“硬资产”:重点推荐:万华化学、扬农化工,建议关注:云天化、龙佰集团

      ② 景气角度:(1)景气修复中找结构性机会:需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块,农化板块重点推荐:扬农化工,建议关注磷肥相关标的:云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注:赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。(2)制冷剂:下游家电排产状况良好,产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强;建议关注:巨化股份。(3)OLED 材料:迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长;重点推荐:莱特光电、万润股份、瑞联新材,建议关注:奥来德。(4)代糖行业仍然以10%+的增速在增长,三氯供需稳定,双寡头竞争成长性行业,容易形成默契,有较大弹性。重点推荐:金禾实业。

      风险提示:原油等原料价格大幅波动风险;产能大幅扩张风险;安全生产与环保风险;化工品需求不及预期