有色-能源金属行业周报:锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价
报告摘要:
本周国内锂盐价格小幅上涨,后市或持续承压国内工业级碳酸锂(99.0%为主)市场成交价格区间在7.15-7.35 万元/吨,市场均价为 7.25 万元/吨,较上周上涨1.4%;国内电池级碳酸锂(99.5%)市场成交价格区间在7.45-7.65 万元/吨,市场均价为 7.55 万元/吨,较上周上涨1.34%。截止到本周四,国内电池级粗粒氢氧化锂价格为6.65-7.15 万元/吨,市场均价 6.9 万元/吨;电池级微粉氢氧化锂市场价格为 7.15-7.85 万元/吨,均价 7.5 万元/吨;国内工业级氢氧化锂市场价格 5.85-6.45 万元/吨,均价在 6.15 万元/吨。据SMM 数据,截至9 月26 日,碳酸锂样本周度库存总计12.46 万吨,较9 月19 日去库2095 吨,上游冶炼厂较9月19 日去库5035 吨至4.97 万吨,中下游材料厂累库1639 吨至3.48 万吨,其他环节(包括电池厂、主机厂等)累库1300吨至4.01 万吨。根据百川周报,供应方面,本周国内碳酸锂产量持稳,碳酸锂价格上涨,叠加下游节前备货,带动生产积极性,厂家积极出货。受江西锂矿停产检修,影响部分碳酸锂产量,青海地区碳酸锂生产稳定。库存方面,工厂库存小幅下降,期限贸易商囤货挺基差,下游部分企业为国庆备货,库存小幅上涨。需求方面,本周受价格上涨影响,下游虽有补库需求,但采购较为谨慎,散单多在低位点价。下游多表示,下月客供及长协量仍持稳,散单采购量增长有限。综合来看,碳酸锂基本面小幅改善,但市场库存仍然高企,价格持续承压。
本周普氏锂精矿报价环比持平,后市锂矿价格或随碳酸锂价格承压
截止9 月27 日,普氏能源咨询锂精矿(SC6)评估价格为750 美元/吨(FOB,澳大利亚),较9 月20 日报价持平。
本周国内锂矿市场价格上涨。其中锂辉石 6.0%(CIF 到港)价 750-830 美元/吨;非洲 SC 5%价格在 420-470 美元/吨;锂云母原矿 2%≤ Li2O <2.5%达到 1200-1800 元/吨。当前矿端供应偏多但需求不足,导致价格难以大幅反弹,后市锂矿价格或随锂盐价格一并承压。
本周镍价环比上涨,沪镍大幅累库
截止到9 月27 日,LME 镍现货结算价报收16,555 美元/吨,环比9 月20 日上涨2.76%,LME 镍总库存为130,308吨,环比9 月20 日增加4.97%;沪镍报收12.87 万元/吨,较9月20 日上涨2.60%,沪镍库存为25,504 吨,较9 月20 日增加11.64%;硫酸镍报收28,600 元/吨,与9 月20 日持平。根据百川周报,供应方面,俄罗斯表示或限制镍出口,此举将影响国内纯镍进口量(纯镍进口中俄镍占比超 50%),关注消息进展。镍矿方面,虽然印尼雨季基本结束,但需要警惕地缘政治风险可能再度凸显,价格持续下跌可能导致印尼端政策风险上升,10 月底开始的 Prabowo Subianto 领导的下一届政府将继续推进印尼矿产资源下游发展议程。需求方面,国内央行降息刺激商品市场回暖,等待进一步的政策落实。本周国内不锈钢现货价格虽稳中探涨,但钢厂仍然处于亏损状态,部分钢厂传出减产消息。新能源方面,近期新能源汽车产销数据向好,而前驱体订单增量有限,硫酸镍价格弱稳。电镀方面,合金是纯镍主要下游,军工和轮船等合金需求好,企业逢低采买为主;关注后期家电以旧换新推进进度,以及其他政策面对消费的带动。
本周钴价涨跌互现,市场持续弱势运行
截至9 月27 日,电解钴报收17.30 万元/吨,较9 月20 日增长1.76%;氧化钴报收11.50 万元/吨,较9 月20 日持平;硫酸钴报收2.86 万元/吨,较9 月20 日价格下跌1.04%。根据百川周报,供应方面,本周国内硫酸钴产量预计 1040 金属吨,较上周产量维稳,开工率同步持平。十一假期临近,钴盐厂家较前期调整幅度不大,部分厂家仍多产氯化钴,少做硫酸钴,之前停工的厂家也无复产预期,同时江苏地区某厂家由于前期火灾,后续复产时间待定,市场整体开工率维持偏低水平。需求方面:本周硫酸钴需求正在恢复中。近期硫酸钴部分下游企业 10 月排产计划已出,三元厂家排产环比 9 月基本持平。现市场大动力需求有限,新能源汽车产销量尽管有增长,但对三元材料需求量有限,亦对原料采购需求未有明显增量。9 月20 日,四氧化三钴报价117.5 元/千克,较9 月13 日下跌0.84%。根据百川周报,供应方面,本周国内四氧化三钴产量预计 2280 吨,较上周产量持平,开工率同步不变。目前四氧化三钴市场基本面未有明显波动,大部分生产商维持正常生产,市场开工率依旧偏高,场内总体供给较为充足。因此,四氧化三钴市场整体产量偏稳运行。需求方面,本周四氧化三钴下游数码产品需求持续向好,但增幅有限,较上周需求差别不大。9 月数码产品陆续发布,对高电压型号的四钴采购需求较好;低压产品需求持续弱势,场内订单不多,新单难成,市场持续弱势运行中。
本周稀土价格偏强运行,氧化镨钕价格小幅上涨截止到9 月27 日,氧化镧均价4000 元/吨,较9 月20 日价格持平;氧化铈均价7140 元/吨,较9 月20 日价格持平;氧化镨均价42.98 万元/吨,较9 月20 日价格上涨0.51%;氧化钕均价43.20 万元/吨,较9 月20 日价格上涨0.93%;氧化镨钕均价42.25 万元/吨,较9 月20 日价格上涨1.20%;氧化镝均价1,775 元/公斤,较9 月20 日上涨0.57%;氧化铽均价5,875 元/公斤,较9 月20 日价格上涨0.34%。根据百川周报,基本面看,供应端缩减,近期市场成交增加,企业库存有所下降,尤其金属企业,部分厂家排单生产,交货周期至一个月之后,市场现货数量减少,同时,十一之后,稀土管理条例实施,预期供应继续收紧,上游市场对价格支撑度提高。需求预期向好,金九银十,下游订单陆续下达,上游价格持续坚挺,终端低价采购承压,且市场预期好转,倒逼下游订单释放,钕铁硼大厂陆续招标补货,假期备货完成,更多需求继续观望节后市场情况。市场情绪好转,价格涨至当前,市场风险增加,商家操作谨慎,低价出货意愿不强,更多商家对锁订单,理性看好为主,适当建仓备货,市场整体成交氛围好转。综合来看,供应端现货数量收紧,企业库存释放减少,需求端陆续下单采购,市场整体成交氛围尚可,实际成交价格坚挺为主。
本周沪锡价格小幅下跌,沪锡大幅去库
截止到9 月27 日,LME 锡现货结算价32,450 元/吨,环比9 月20 日上涨0.93%,LME 锡库存4,740 吨,环比9 月20日减少1.86%;沪锡加权平均价25.75 万元/吨,较9 月20 日价格下跌0.90%;沪锡库存8,736 吨,较9 月20 日减少7.06%。锡精矿端,本周国内锡精矿价格上涨。近期锡矿供应稳定,加工费周内并未调整,目前 40%云南锡精矿的加工费仍维持 15500 元/吨。锡锭端,本周国内锡锭价格上涨。临近国庆假期,下游接货意愿尚可,陆续开始准备节前备货,部分终端企业已开始预订节后提货,焊锡企业开工稳中回升。据印尼贸易部数据显示,印尼8 月精炼锡出口量为6,436.27 吨,同比增长29.12%,环比增长88%。 1-8 月印尼锡锭累计出口2.46 万吨,同比减少41%,印尼8 月锡锭出口量有所回升,但仍低于正常水平,中短期或将无法恢复正常。以上供给端强约束或对锡价有所支撑。国庆假期来临,基本面表现尚可,节后云南大厂或恢复生产,届时供应量将明显提高,下游焊锡订单料将维持现状,基本面或将表现为供增需稳。
本周锑锭价格小幅下跌,近期市场行情相对偏弱本周国内锑精矿(50-60%)含税报价为 13.5-13.8 万元/金属吨,较上周价格下跌 1.09%;1#锑锭出厂含税价 15.6-15.9万元/吨,0#锑锭出厂含税价 15.7-16 万元/吨,较上周价格下跌 1.88%。根据百川周报,供应方面,本周,锑锭行业开工水平维持在低位状态,近期市场行情相对偏弱,冶炼厂在成本高位以及市场交易冷清的双重压力下,生产积极性不高,进而也导致本周锑锭的产量释放有限。需求方面,本周,锑锭需求方面稍显疲态。主要是目前国内高价的锑锭对于下游厂商的成本压力较大,下游厂家采购积极性持续偏弱,谨慎观望心态下场内的交易多为刚需,现货市场氛围略显冷清,市场总体询盘数量有限。
本周APT 价格小幅下跌,总体上钨矿供应偏紧截至9 月27 日,白钨精矿(65%)报价13.55 万元/吨,与9 月20 日价格持平;黑钨精矿(65%)报价13.65 万元/吨,与9 月20 日价格持平;仲钨酸铵(88.5%)报价20.30 万元/吨,环比9 月20 日价格下跌0.25%。根据百川周报,供应方面,本周原料供应相对稳定。矿山资源偏紧行情延续,国内钨矿山企业由于持续面临环保、人力等成本上涨压力,增产动力及增产空间不大,甚至个别矿山产量下降,国外钨矿山多数在建设期,尚未对市场供应形成冲击,总体上钨矿供应偏紧。
需求方面,本周终端需求欠佳。近期终端企业进场严格遵循以销定采模式,场内购销积极性一般,下游接货谨慎,采购维持刚需。但随着制造业复苏预期不断增强,或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量,中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
投资建议
本周沪锡价格小幅下跌。锡精矿端,本周国内锡精矿价格上涨。近期锡矿供应稳定,加工费周内并未调整,目前 40%云南锡精矿的加工费仍维持 15500 元/吨。锡锭端,据印尼贸易部数据显示,印尼8 月精炼锡出口量为6,436.27 吨,同比增长29.12%,环比增长88%。 1-8 月印尼锡锭累计出口2.46 万吨,同比减少41%,印尼8 月锡锭出口量有所回升,但仍低于正常水平,中短期或将无法恢复正常,以上供给端的强约束都将支持上期所、LME 注册仓单持续减少,支撑锡价持续上行。受益标的:【兴业银锡】、【华锡有色】、【锡业股份】。
根据百川周报,综合来看,近期锑市场悲观情绪较重,下游刚需询盘也掺杂着担忧心态,场内需求面短期难有较强支撑,市场成交气氛或将继续围绕谨慎避险情绪,因此多数厂商可能低价抛货的心态较重,不过对于厂家来说,成本面高位压力仍存,使其短期内让价操作或将多以缓慢调整为主。受益标的:【湖南黄金】、【华钰矿业】。
风险提示
1)全球锂盐需求量增速不及预期;
2)全球锂盐供给超预期;
3)锡下游焊料等需求不及预期;
4)缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期;5)锡矿在建项目建设进度超预期;
6)俄镍流入带来的供给增量超预期;
7)全球锑矿供给超预期;
8)全球钨矿供给超预期;
9)地缘政治风险。