证券Ⅱ行业：培育壮大“耐心资本”的纲领性文件落地

　　事项：

    　　9 月26 日晚，中央金融办、证监会联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》。

    　　观点：

    　　对六类长钱入市做出重要指引：

    　　1、通过战投机制吸引入市：允许保险资金、各类养老金等机构投资者以战略投资者身份参与定增。通过提供提前锁定发行价格的权利，提升入市积极性。

    　　2、减少短期考核对长期投资的抑制：建立健全保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。提高中长期考核指标权重，提升长期投资积极性。

    　　3、完善投资政策制度：社保基金权益资产配置比例在20%~40%之间，接近上限。

    　　完善投资政策制度可以扩大权益投资规模、扩充资金来源。

    　　4、支持自主化、差异化：支持企业年金个人选择策略，允许管理人差异化投资。企业年金在资产配置上以固收类为主，放开选择可以增加权益资产的配置，为资本市场提供长钱。

    　　5、鼓励银行理财和信托资金积极参与市场。

    　　投资建议：政策引导下，现阶段正在快速修复风险偏好，大幅缓解此前流动性压力，我们继续首推券商+保险。券商基本面已明显触底，各业务条线经营承压已久，行业进入整合时代，反弹后的估值仍仅处于历史分位14%。保险资产端体现强贝塔属性，H2 有望资负共振，三季报同比改善空间较大，配置阻力较小。推荐结构从左到右：券商（快）+保险（稳）+银行（久）。券商+金融IT 个股关注：“金银泰信”（中金、银河、华泰、中信）+“东南顺”（东方财富、指南针、同花顺）。保险个股推荐：“华平太寿”（新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿）+港股中国财险、众安在线。

    　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。